免费看污网站,2023精品国产品免费观看

城市:全國
發(fā)布時間:2013-08-22
報告類型:企業(yè)監(jiān)測分析
發(fā)布機構(gòu):克而瑞

旭輝：專注“剛需“、“高周轉(zhuǎn)”，全年業(yè)績有望再創(chuàng)新高

CRIC研究中心分析師/沈曉玲、朱一鳴、戴成路

上半年銷售同比大增近一倍，全年業(yè)績預計將創(chuàng)歷史新高

旭輝上半年銷售72億元，同比大增96%，完成年度目標57%，高于去年同期的46%。由于去化良好，所以管理層把年度目標從125億元提高到140億元。以下半年150億元的貨值和上半年70%的去化率，預計全年的業(yè)績將輕松超越新目標，達到集團銷售業(yè)績歷史新高。

集團在2012年依靠高速增長(同比+75%)的業(yè)績首次進入CRIC中國房企銷售Top50榜單，當年銷售金額排名44位。隨后集團成功在港交所上市(884.HK)，融資17億港元。成功上市推動集團在今年上半年銷售增長更為迅猛，排名繼續(xù)提升，達到37位。業(yè)績提升一方面是靠高周轉(zhuǎn)策略，成交量增長顯著(同比+66%)，達到72萬平米，排名29位；另一方面與集團在一二線城市提供剛需住房的戰(zhàn)略密切相關。集團管理層表示，將繼續(xù)執(zhí)行剛需定位和高周轉(zhuǎn)(今年項目拿地開盤時間間隔又縮短了一個月)的戰(zhàn)略。

深耕擴張同步進行，聯(lián)合開發(fā)省現(xiàn)金

繼2011年后，集團在今年又大舉拿地，僅上半年就獲得11幅，新進入兩個城市(杭州、武漢)，總建筑面積150萬方，樓板價5,600元/ 米，遠高于集團總土地儲備平均樓板價2,900元/平米。不過集團管理層表示，未來土地成本會控制在房價的30%以下。高樓板價主要是由上海和北京的一些項目所引起。好在所拿地塊中，有六塊是合作項目，所以總土地出讓金僅為47億元。合作方主要是綠地集團和恒基中國。管理層表示，未來的拿地區(qū)域方面，會深耕原有的城市，每年會新進入1到2個剛性需求充裕的城市，但是會減少熱點城市的拿地，加大項目兼并收購的力度，特別是那些支付壓力不大、可分期支付的項目。

截止2013年上半年底，集團土地儲備770萬平米(同比升45%)，其中權(quán)益部分650萬平米(同比升25%)。權(quán)益部分增幅較小是因為當期所獲土地有一半是聯(lián)合開發(fā)，這符合目前的業(yè)內(nèi)趨勢。從結(jié)構(gòu)來看，長三角依然超過一半，環(huán)渤海和中西部以2：1的大概比例占據(jù)剩余面積。另外，中小戶型的住宅占據(jù)63%，商業(yè)占據(jù)19%，和當期的銷售結(jié)構(gòu)類似，體現(xiàn)集團當期表現(xiàn)和中長期規(guī)劃一致。

剛需定位抑制盈利水平，未來將適度提高財務杠桿，繼續(xù)高周轉(zhuǎn)

旭輝上半年確認收入同比大增141%，主要是因為2012年合約銷售大增76%。依此邏輯，2013年的強勁銷售將持續(xù)推高今年全年和明年的收入。產(chǎn)品的剛需定位使毛利率長期受到抑制，保持在30%以下，當期僅25%左右。不過，由于今年上半年合約銷售均價同比增長20%至1萬元/平左右，這將使全年和明年的毛利率有所上升。

今年上半年凈負債率67.4%，較去年年末略有上升。按照集團的構(gòu)想，未來會繼續(xù)加大財務杠桿，擴大企業(yè)規(guī)模，將凈負債率提升到70%-80% 的水平。雖然企業(yè)將會適度提高凈負債率，但是企業(yè)現(xiàn)金流依然有保障。目前企業(yè)短期債務壓力很小，現(xiàn)金短債比達3.0；且長短期債務比為4.2，負債結(jié)構(gòu)較為合理。更值得一提的是，如果企業(yè)繼續(xù)融資，亦更多會考慮利率較低的海外融資，據(jù)統(tǒng)計目前海外融資比重已達15%，較去年同期增加10多個百分點。

我們預計，旭輝集團將維持“剛需+輕資產(chǎn)+高周轉(zhuǎn)”的協(xié)同模式，適度增加負債比例，采取合作拿地開發(fā)模式快速擴大企業(yè)土地規(guī)模，為企業(yè)業(yè)績的持續(xù)快速增長提供堅固的基礎。