業(yè)內(nèi) 2021-09-01 15:20:38 來源:中房網(wǎng)
??正榮地產(chǎn)8月22日發(fā)布半年報以來,截至8月31日,已有海通國際、匯豐、巴克萊、招銀國際、晨星、德意志銀行、華泰證券和建銀國際8家機構(gòu)發(fā)布研報對其中期業(yè)績予以點評,均高度看好其持續(xù)改善的財務(wù)狀況以及融資渠道的持續(xù)拓展。其中招銀國際、匯豐和巴克萊3家機構(gòu)發(fā)布信用研報,基于公司信用的持續(xù)提升,建議增持或買入正榮債券;建銀國際、海通國際等5家機構(gòu)基于其良好的中報業(yè)績預(yù)計正榮地產(chǎn)大概率超額完成全年銷售目標(biāo),且業(yè)績將保持高增長,認(rèn)為正榮地產(chǎn)表現(xiàn)將持續(xù)優(yōu)于市場。
??2021 年上半年,正榮地產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入160.11億元,同比增長10.1%;歸屬股東凈利潤11.7億元,同比增33%;公司實現(xiàn)合約銷售金額823億元,同比增47%,完成全年1500億元人民幣合約銷售目標(biāo)的54.9%。
??各機構(gòu)研報一覽
??盈利能力穩(wěn)步提升
??2021年上半年,正榮地產(chǎn)毛利率維持在19.1%,歸母核心利潤率上升至7.5%。機構(gòu)普遍認(rèn)為,正榮地產(chǎn)已步入高質(zhì)量發(fā)展期,在不以價換量的情況下,保持盈利能力穩(wěn)健提升。匯豐研報指出,2021年正榮地產(chǎn)毛利率與2020年全年相比基本持平,公司銷售均價同比增長23%至15000元人民幣,帶動收入同比增長10%至人民幣160億元,體現(xiàn)穩(wěn)健盈利能力。建銀國際高度評價正榮地產(chǎn)的務(wù)實管理,認(rèn)為其在財務(wù)安全和盈利增長間保持了良好的平衡。有效財務(wù)管控令其營銷及行政費用率相對于去年同期的低基數(shù)略升1.1個百分點,而受益于其深耕一二線城市的戰(zhàn)略及穩(wěn)健拿地策略,預(yù)計其約20%的毛利率和單位數(shù)的歸母核心利潤增長是合理且可持續(xù)的。
??德意志銀行、招銀國際和巴克萊均預(yù)期,2021年開始,正榮地產(chǎn)的銷售增速將穩(wěn)步上升,毛利率和凈利潤率將趨于平穩(wěn)。巴克萊研報指出,公司2021全年收入維持在420-450億人民幣,下半年的確認(rèn)收入將較高,全年毛利率保持穩(wěn)定在18%-20%。德意志銀行預(yù)計,考慮到政策因素,公司在2021年以后的銷售增速較為溫和,2022年-2023年將保持雙位數(shù)字的收入復(fù)合增長率(包括來自附屬公司和聯(lián)合營公司的收益),且利潤率大致保持平穩(wěn)。招銀國際預(yù)期,公司未來毛利率將大致保持平穩(wěn)。
??“三道紅線”2021年底將達綠檔
??上半年正榮地產(chǎn)財務(wù)狀況的持續(xù)性明顯改善獲得機構(gòu)的高度關(guān)注。華泰證券研報表示,2021年上半年,正榮地產(chǎn)財務(wù)狀況持續(xù)改善,而這一趨勢有望持續(xù)。截至上半年末,公司凈負(fù)債率約為60%,自2020年末71%下降11個百分點;現(xiàn)金/短期負(fù)債比率保持在2.19倍的有利水平,較上年同期2.20倍進一步下降;受益于資產(chǎn)負(fù)債表改善,平均融資成本進一步下降至6.35%,較上年同期7.00%顯著下降。
??招銀國際和建銀國際均預(yù)期,正榮地產(chǎn)將在2021年底前達到三條紅線的“綠檔”。上半年,公司凈負(fù)債率、非受限現(xiàn)金與短債比及資產(chǎn)負(fù)債率均持續(xù)改善,令財務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。海通國際研報指出,公司中期期末凈債務(wù)與權(quán)益比率僅為 57%,較2020 年底65%下降8個百分點,為過去五年的最低水平,目前僅資產(chǎn)負(fù)債比率略高。晨星認(rèn)為,公司仍處于監(jiān)管機構(gòu)的三條紅線標(biāo)準(zhǔn)中的黃檔,經(jīng)營重點是通過去庫存和加強現(xiàn)金回款以達至去杠桿,以及進一步降低債務(wù)成本和提高再融資的成本效率。
??良好信用促融資成本下降
??機構(gòu)認(rèn)為,上半年正榮地產(chǎn)融資渠道保持多元化和暢通,境內(nèi)外融資渠道不斷拓展,保持較高信用評級未來融資成本有望進一步下降。巴克萊表示,正榮地產(chǎn)目前正在申請新的發(fā)改委外幣債額度,公司計劃繼續(xù)置換個別高成本的美元債,預(yù)期公司融資成本將繼續(xù)下降。其維持對公司數(shù)只債券的增持評級,并新增及特別推薦買入正榮2024年9月的美元債,認(rèn)為這數(shù)只美元債將在目前市況下跑贏大市,提供可觀的投資收益。
??匯豐研報指出,在境內(nèi)外信貸環(huán)境收緊的情況下,正榮仍能夠擴大其計息債務(wù)余額,反映了境內(nèi)外信貸債權(quán)人對集團的支持。具體而言,其債務(wù)余額從 2020 年末的人民幣670 億元增加至2021年6月末的人民幣710億元;且作為中國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)行境外綠色美元債券的先驅(qū)者之一,其境外債券再融資需求在未來 12 個月內(nèi)分配平均。同時重申買入正榮債券,認(rèn)為該等債券較其BB評級同業(yè)提供更好的投資價值。
??對正榮地產(chǎn)未來融資持樂觀預(yù)期的還有招銀國際。其認(rèn)為受益于公司信用的持續(xù)改善,公司具備多元化、可持續(xù)性的融資能力。公司能繼續(xù)以合理的融資成本進行再融資,如公司7月發(fā)行 13.2 億元人民幣的公司債券用于再融資,且賬面資金充足,正榮短債規(guī)模及非受限現(xiàn)金對短債比達1.7倍,足以償還到期的債券,再融資壓力相對較輕。
??財務(wù)狀況、融資情況的持續(xù)性改善,加之穩(wěn)健的盈利能力,機構(gòu)普遍預(yù)計正榮地產(chǎn)2021年超額完成全年目標(biāo)已成定局,未來營收和凈利潤大概率保持雙位數(shù)高增。公司保持穩(wěn)健積極的拿地策略,明年的銷售增長可望優(yōu)于平均水平,市場表現(xiàn)持續(xù)向好。
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央行行長潘功勝:穩(wěn)妥化解大型房企債券違約風(fēng)險
2023-10-23一視同仁支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求,保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)。土拍規(guī)則生變,或重回價高者得?
2023-10-20土拍規(guī)則調(diào)整順應(yīng)市場變化,4城取消地價限制。最高發(fā)放3萬元!鄭州高新區(qū)發(fā)布多子女家庭購房補貼辦法
2023-10-20二孩家庭給予一次性2萬元/套的購房補貼;三孩家庭給予一次性3萬元/套的購房補貼。9月份鄭州商品房銷售8608套,銷售均價12304元/平方米
2023-10-20其中商品住宅銷售4961套,銷售面積60.02萬平方米,銷售均價11513元/平方米。9月房價:下跌態(tài)勢有所遏制,一線城市回穩(wěn)趨勢明顯
2023-10-19政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)。南京出臺存量房交易資金監(jiān)管新政
2023-10-19進一步激發(fā)存量房市場活力,保障存量房交易資金安全,維護買賣雙方合法權(quán)益。- 明確了首套住房和第二套改善型住房的認(rèn)定。
- 房地產(chǎn)的調(diào)整是有利于房地產(chǎn)向高質(zhì)量發(fā)展方向轉(zhuǎn)型。
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中國城市住房價格288指數(shù)
(2023-02)1571.9點
- 0.13%
- -0.91%
日期 | 指數(shù) | 環(huán)比 | 同比 |
---|---|---|---|
2023.01 | 1569.9 | -0.97% | -0.14% |
2022.12 | 1572.1 | -0.92% | -0.11% |
2022.11 | 1573.9 | -0.12% | -1.08% |
2022.10 | 1575.8 | -0.20% | -1.01% |
2022.09 | 1579.0 | -0.02% | -0.87% |
2022.08 | 1579.3 | -0.04% | -0.62% |
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