打好房地產(chǎn)去金融化攻堅戰(zhàn)

觀點 2020-08-24 11:51:32 來源:中國房地產(chǎn)網(wǎng)

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??立秋剛過不久,涼意侵襲,一場房地產(chǎn)融資收緊風(fēng)暴席卷而來。

??傳得沸沸揚揚的融資新政被稱為“345”規(guī)則,以2019年上半年財務(wù)數(shù)據(jù)為參考,設(shè)定了3道紅線,4類風(fēng)險級別和5%階梯債務(wù)增速監(jiān)管。

??最新的消息,監(jiān)管部門在京與碧桂園、恒大、萬科等部分企業(yè)座談,聽取意見,希望房企控制負債,不要繼續(xù)快速加杠桿。近幾日或有相關(guān)文件下發(fā)。

??不管下不下發(fā)文件,或者僅為窗口指導(dǎo),房地產(chǎn)行業(yè)融資收縮的傳導(dǎo)效應(yīng)必將顯現(xiàn)。房地產(chǎn)信托、海外債、銀行貸款、開發(fā)貸、ABS等都將受影響。

??這并不出人意外。為了對沖疫情影響促進經(jīng)濟復(fù)蘇,上半年宏觀政策綜合運用了降準、降息、再貸款等手段,以促使市場流動性合理充裕。如今形勢已經(jīng)發(fā)生了變化。

??房企融資在7月份創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示,7月房地產(chǎn)行業(yè)信用債發(fā)行規(guī)模達642億元,同比增長29.1%,環(huán)比增長86.1%;在經(jīng)過4月份的零發(fā)行后,海外債連續(xù)三個月增長,7月發(fā)行規(guī)模508億元,同比下降9.7%,環(huán)比增長30.6%。

??寬松的融資環(huán)境,帶來了土地市場熱度明顯提升,熱度超出預(yù)期,各地高價地頻現(xiàn),住宅成交價格也出現(xiàn)了反彈。

??更關(guān)鍵的是,種種跡象表明,寬松的流動性下,有些資金沒有流到實體經(jīng)濟而是流到地產(chǎn)了。

??監(jiān)管層已經(jīng)觀察到這一動向。所以兩次高層會議喊話房地產(chǎn),釋放政策收緊信號,外加多個城市接連從需求端、土地供給端加碼樓市調(diào)控。

??更多融資收緊的信號逐漸從銀保監(jiān)會、央行近期接二連三的動作中透露出來,比如嚴禁資金違規(guī)投向房地產(chǎn),摸底線上消費貸款流入樓市情況。嚴防信貸資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場及控制房地產(chǎn)貸款流向成了現(xiàn)今的重要工作。

??上周末,銀保監(jiān)會主席郭樹清在《求是》雜志上發(fā)表署名文章,其中,房地產(chǎn)泡沫被點名為威脅金融安全的最大"灰犀牛"。

??文章發(fā)出后不久,房地產(chǎn)融資新政隨之而來。管控升級的方向不是針對限購、限貸等需求端,而是直接從行業(yè)上游入手,直接抓緊了房地產(chǎn)企業(yè)的金融端,堪稱一次“外科手術(shù)”式的融資管控,給高負債高杠桿的房地產(chǎn)行業(yè)擴張模式戴上了緊箍咒。

??從這次針對房企融資的精準調(diào)控看來,目的是盡量在房地產(chǎn)領(lǐng)域去金融化,降低房地產(chǎn)公司杠桿率,防止部分大舉負債的地產(chǎn)公司因為資金鏈斷裂而出風(fēng)險。

??融資環(huán)境的改變,將直接導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)底層邏輯改變,深刻影響行業(yè)的下一步走向。

??首先,1~7月表現(xiàn)超預(yù)期的土地市場將降溫。左手融資,右手拿地,一進一出是房地產(chǎn)開發(fā)模式的關(guān)鍵。加杠桿成為不可能后,下半年房企會相應(yīng)降低買地的規(guī)模。

??其次,減負債、去庫存、抓促銷,將成為大部分房企的主要工作。銷售和融資是房企的生命線,當(dāng)融資受到壓制時,銷售及回款的重要性提升。以價換量,有可能在樓市的“金九銀十”出現(xiàn)。這也將促進下半年房地產(chǎn)市場的成交量的提高。

??再有,在政策的指引下,很多企業(yè)將會調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略,"高負債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)"的發(fā)展模式或?qū)⒅饾u退出。

??我們樂見這樣的調(diào)整,也希望在國際環(huán)境日趨復(fù)雜、中美貿(mào)易摩擦不斷升級、國內(nèi)增速換擋轉(zhuǎn)型調(diào)整處于關(guān)鍵期、經(jīng)濟下行壓力較大的背景下,堅定決心,打好房地產(chǎn)去金融化和防范化解金融風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)。

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