??從有意申請港股上市，到終止，中間傳出前往科創(chuàng)板上市的消息，再到被四川藍光發(fā)展股份有限公司（600466.SH，下稱“藍光發(fā)展”）出售，不到一年時間內，成都迪康藥業(yè)股份有限公司（下稱“迪康藥業(yè)”）的發(fā)展定位經歷了過山車般的劇情。

??7月28日晚，在公布上半年經營簡報的同時，藍光發(fā)展也公告了對其曾經的殼資源迪康藥業(yè)的出售決定。

??根據公告，藍光發(fā)展及成都藍迪共享企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），擬將合計持有的迪康藥業(yè)100%的股權，以轉讓給漢商集團股份有限公司和漢商大健康產業(yè)有限公司。

??中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認為，藍光發(fā)展出售迪康藥業(yè)一方面是為了聚焦主業(yè)，另一方面在疫情影響之下，各家房企資金鏈承壓，出售迪康藥業(yè)對于改善藍光發(fā)展的資金面乃至增厚即期業(yè)績也都有所幫助。

??借殼上市的五年

??成立于1993年，以制藥為主營業(yè)務的迪康藥業(yè)是作為藍光發(fā)展的殼資源出現(xiàn)在地產業(yè)內的。

??債務纏身之下，確定開始進行資產重組的迪康藥業(yè)，2007年3月起，其控股股東迪康集團先后與數家企業(yè)進行接洽，商談迪康藥業(yè)的重組事宜，但均無果。

??2008年10月6日，四川藍光以競拍方式取得的迪康集團所持有的本公司限售流通股5251萬股股份，四川藍光成為公司第一大股東，持有公司限售流通股5251萬股，占公司總股本的29.9%。

??到2015年4月16日，藍光發(fā)展完成借迪康藥業(yè)的殼資源成功上市。按照藍光集團的戰(zhàn)略構架，基于原本的產業(yè)優(yōu)勢，藍光發(fā)展將構建一個以房地產與涉足創(chuàng)新性產業(yè)支柱的生物醫(yī)藥和現(xiàn)代服務業(yè)為核心主業(yè)的多元化產業(yè)集團。

??隨后，作為藍光發(fā)展雙輪驅動業(yè)務之一的生物醫(yī)藥板塊，藍光發(fā)展亦有將其推向資本市場的想法。

??2018年，港股市場允許“同股不同權”結構的公司及尚未盈利的生物科技公司赴港上市，同時，港交所與新三板開展合作，向彼此市場符合條件的上市（掛牌）公司敞開大門。

??當時，有消息稱，藍光發(fā)展所屬控股子公司迪康藥業(yè)擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

??但是到了2019年11月16日，藍光發(fā)展發(fā)布公告稱，公司表示，根據目資本市場環(huán)境，經公司研究，根據股東大會的授權，董事會決定終止迪康藥業(yè)境外上市。

??同時，藍光發(fā)展也表示不排除迪康藥業(yè)境內上市的可能。彼時有市場人士認為，藍光發(fā)展或受科創(chuàng)板啟動的吸引，將會A股上市。未及一年時間，藍光發(fā)展將迪康藥業(yè)出售的消息令不少投資者咋舌。

??數據顯示，迪康藥業(yè)截至2019年底資產總計10.77億元，凈資產4.84億元，至2020年5月底分別為12.22億元、4.82億元；2019年公司營業(yè)收入10.69億元，凈利潤1.36億元，扣非凈利潤9630.19萬元，2020年前五月分別為2.71億元、-279.13萬元、-798.89萬元。

??藍光方面表示，此次交易有利于藍光發(fā)展集中資源專注于核心業(yè)務的經營和拓展，實現(xiàn)公司高度聚焦住宅地產開發(fā)和現(xiàn)代服務業(yè)的戰(zhàn)略目標。

??有投資人士認為，五年前就已經要被借殼的醫(yī)藥股，最近五年也沒有產出重磅的產品，此時出售，能夠回收現(xiàn)金，對藍光來說是合適的。

??兩個輪子

??一直以“人居藍光”和“生命藍光”雙輪驅動發(fā)展的藍光發(fā)展或將難以為繼。

??公告顯示，此次交易將以現(xiàn)金方式進行交割，價格為9億元。交易完成后，漢商集團股份有限公司持股99%，漢商大健康產業(yè)有限公司持股1%。交易預計也將增加藍光發(fā)展當期損益約2.47億元。

??柏文喜認為，從交易數據來看，藍光發(fā)展出售迪康藥業(yè)除了回收9億元的資金之外，還獲得了2.47億元的非經常性損益收入，前者對藍光發(fā)展的資金面有改善作用，而后者可以直接計入當期利潤。

??“賣掉迪康藥業(yè)可以回收現(xiàn)金9億元，這9億元是自有資金，在降低負債率、提升盈利以改善企業(yè)基本面的的同時，還可以更好地運用財務杠桿來進行倍數融資?！?/p>

??同時，交易還包括一份業(yè)績對賭協(xié)議，迪康藥業(yè)承諾在2020年、2021年、2022年合并報表口徑下歸屬母公司的所有者預測凈利潤分別為7000萬元、9000萬元和11000萬元，若未能實現(xiàn)累積承諾凈利潤，轉讓方按照股權比例承擔現(xiàn)金補償責任。

??值得注意的是，雖然將迪康藥業(yè)出售，但藍光發(fā)展雙輪驅動中的“生命藍光”仍有3D打印業(yè)務在運作。

??官網信息顯示，3D生物打印為“生命藍光”的核心產業(yè)之一，由四川藍光英諾生物科技股份有限公司（下稱“藍光英諾”）主導實施。藍光英諾成立于2014年，為藍光發(fā)展旗下以自主研發(fā)的核心引領技術推動3D生物打印全球應用的高科技技術服務公司。

??其自主研發(fā)干細胞生物墨汁技術，結合3D生物打印機的智造，利用獨創(chuàng)的云計算平臺，使人工制造個性化功能器官成為可能。

??不過有消息稱，藍光英諾申請FDA臨床數年無果，轉而申請CFDA亦有2年時間，仍然沒有突破。與此同時，藍光英諾的首席科學家康裕建教授已經從藍光英諾官網中消失，公開信息顯示，其現(xiàn)已成為天士力生物的首席科學家。

??根據年報信息，2017年至2019年，藍光發(fā)展的收入構成中，醫(yī)藥和3D生物打印分別為7.821億元、10.12億元、10.66億元，分別在總收入中占比3.19%、3.28%、2.72%，業(yè)績表現(xiàn)始終不溫不火。

??但該項業(yè)務一直保持較高的毛利率，2017年至2019年，毛利率分別為68.49%、73.38%和68.54%。

??出售迪康藥業(yè)短期內可以使藍光發(fā)展獲得一筆資金，有投資者表示，但從長期看，藍光發(fā)展也失去了一個轉型乃至培育一個新產業(yè)的機會。

??不過，在2019年終止迪康藥業(yè)上市時，藍光發(fā)展旗下物業(yè)服務板塊藍光嘉寶服務（02606.HK）已在港交所主板上市，所以，目前藍光發(fā)展已構筑起“A+H”雙資本平臺。