綠地的“提款機”

公司林振興 2020-11-17 08:41:34 來源:樂居財經(jīng)

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  “做政府想做的事情”,一直是張玉良的口頭禪。11月15日,他現(xiàn)身于綠地南昌貿(mào)易港綜合體及產(chǎn)業(yè)園項目的啟動儀式;而更早一周前,他攜手蘇州市吳江區(qū)政府,打造長三角一體化示范區(qū)首個高標準大型智造產(chǎn)業(yè)區(qū)。
  在過去很長一段時間里,諸如此類的官商會晤都是64歲張玉良的工作常態(tài),熟悉他的人也習(xí)慣性地將綠地的成功歸結(jié)于其對政府關(guān)系的把控上。
  于外,張玉良是最懂政府“胃口”的那個人;于內(nèi),他最為關(guān)注綠地的資金面,以確保企業(yè)能夠正常運作。
  近日,綠地又向自己“提款機”借錢了。
  11月12日,綠地控股全資子公司綠地控股集團有限公司(簡稱“綠地控股集團”)與上海格林蘭投資企業(yè)(有限合伙)(簡稱“格林蘭”)簽訂《借款協(xié)議》,向格林蘭借款1.9億元,借款期限12個月,借款年利率為5.7%。
  在兩個月前,綠地控股集團于9月15日也曾向格林蘭借款5億元,借款期限不超過1年(含),借款年利率為6.5%。截至目前,綠地已向格林蘭累計借款6.9億元,同時借款產(chǎn)生的稅費全部由綠地方承擔(dān)。
  實際上,這兩筆借款早有征兆。今年8月25日,綠地控股(600606.SH)公告稱,公司(含下屬子公司)擬向格林蘭借款不超過35億元,借款期限不超過3年,可按需分批借入,借款年利率不超過 7.5%。
  由于上述借款無需抵押或擔(dān)保,對于綠地而言,找第一大股東格林蘭借錢的好處顯而易見,有利于拓寬公司融資渠道,保證公司資金需求。
  公告顯示,第一大股東格林蘭慷慨借錢則是為了,“支持綠地發(fā)展的具體舉措”。
  但在房企融資收緊的當(dāng)下,為什么格林蘭的借款利率不升反降?而格林蘭又是從哪里弄來真金白銀給綠地“輸血”?這其中是否存在損害中小股東利益的行徑?
  “提款機”格林蘭
  格林蘭是誰?這事還得從2015年說起。
  登陸資本市場、實現(xiàn)整體上市是綠地多年來的夙愿。但作為上海國資委最大的混合所有制改革樣本,綠地的上市之路卻幾經(jīng)波折。張玉良曾透露,僅2014年通過的所有審查,綠地就足足蓋了6000多個章。
  彼時,為實現(xiàn)借殼金豐投資登錄A股,綠地在張玉良主導(dǎo)下,規(guī)避了《公司法》限制,將1000個擁有股權(quán)的員工拆分為32個小有限合伙形式,共同組成了格林蘭,由它吸收合并了早年就存在的職工持股會。
  在這一過程中,綠地只花費了公司的注冊款項,便輕松實現(xiàn)了對當(dāng)時市值近3000億元公司的控制。
  綠地的整體上市演繹了一段資本創(chuàng)富的故事,以其掛牌當(dāng)天動態(tài)市值為基準,張玉良為首的格林蘭因代持綠地28.83%股權(quán)而身價暴漲超過 800億元。
  據(jù)悉,格林蘭為持股型企業(yè),目前暫無其他業(yè)務(wù),外界對它的印象也多是形式感和儀式感的存在。但實際上,格林蘭承擔(dān)了綠地控股重要的“輸血管道”功能。
  據(jù)綠地控股2015年報,剛上任不到一年的第一大股東格林蘭為綠地控股就提供了資金,截至2015年末,格林蘭為上市公司提供資金的期末余額為2566.9萬元。
  此外,從2016年開始,格林蘭不斷從外部金融機構(gòu)借錢貸給綠地控股,貸款年利率和格林蘭本身的融資成本相同。
  具體包括,2016年的3筆貸款,分別是年利率6.5%的12億元、年利率5.1%的50億元、以及委托貸款年利率5.1%的5億元;2017年,在上一年基礎(chǔ)上,新增年利率5.1%的39億元貸款;2018年,新增20億元年利率8.5%的貸款;2019年,雙方在上一年借款基礎(chǔ)上,同意將20億借款的期限延長一年。
  截至2019年末,綠地控股尚有共計43.11億元的貸款未歸還;而到了2020年6月底,綠地上述借款已全部歸還。
  “曲線”借錢
  格林蘭的錢從哪里來?或許從股權(quán)質(zhì)押中可窺一二
  1月20日,格林蘭所持有綠地控股的1.57億股份,質(zhì)押給交銀施羅德資產(chǎn)管理有限公司(“交銀施羅德”),質(zhì)押股份市值9.88億元;
  3月24日和5月8日,格林蘭分別將所持有綠地控股的5490萬股和7.55億股,質(zhì)押給上海海通證券資產(chǎn)管理有限公司(“海通資產(chǎn)”),目前3月那筆質(zhì)押已解除,而5月質(zhì)押股份市值42.35億元;
  9月15日,格林蘭所持有綠地控股的1.43億股份,質(zhì)押給國金證券股份有限公司(“國金證券”),質(zhì)押股份市值10.72億元。
  今年以來,綠地和格林蘭背后的真正金主是交銀施羅德、海通資產(chǎn)和國金證券。
  這三家金融機構(gòu)又有何背景?
  據(jù)樂居財經(jīng)獲悉,交銀施羅德由交通銀行持股65%;海通資產(chǎn)由上海國資委持股17.19%;而國金證券背后則有中國建設(shè)銀行股份有限公司-國泰中證全指證券公司交易型開放式指數(shù)證券投資基金等背景 。
  但為何綠地不直接向金融機構(gòu)借錢,而要曲線讓大股東借錢?
  IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜分析稱,這有兩個可能,其一、綠地可能負債過高,已無融資空間,所以只好由大股東對外舉債再借款給綠地;其二、綠地和大股東之間為了進行利益輸送以優(yōu)化綠地的報表或者大股東自肥。
  他具體解釋“大股東自肥”的可能性在于,上市公司付高息給大股東,損害上市公司中小投資者來給大股東輸送利益。因為目前銀行貸款只有3.0%多,但是綠地今年兩筆借款年利率分別為5.7%和6.5%,高出50%-100%。
  但也有另一種背道相馳的觀點表示,隨著國家對于地產(chǎn)企業(yè)的管控愈加嚴格,綠地直接從金融機構(gòu)是借不到低息貸款,而格林蘭則更有可能借到這筆錢,且借款流程可以大大縮短簡化。
  此外,不難發(fā)現(xiàn),格林蘭股權(quán)質(zhì)押的時間節(jié)點,多次與貸款給綠地控股的時間節(jié)點接近。例如,9月15日格林蘭質(zhì)押股份的時間節(jié)點,正是其今年首次貸款給綠地控股......格林蘭質(zhì)押的理由來看,均是為了融資。
  這樣就形成了“格林蘭質(zhì)押股權(quán)融資——貸款給綠地控股——綠地控股發(fā)展——質(zhì)押股權(quán)融資”的完美閉環(huán)。截至2020年6月30日,格林蘭所持綠地35.45億股,總股本29.13%,其中9.12億股仍在質(zhì)押。

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