??中民投成立的第7年，公司早已沒有了往日的風(fēng)光。

??2014年，全國工商聯(lián)牽頭，59家知名民營企業(yè)參股，中民投由此誕生。彼時(shí)，公司一度被譽(yù)為中國版“大摩”，業(yè)內(nèi)更是寄予厚望。

??時(shí)異事殊，目前世人印象里的中民投，或許只剩下了債務(wù)泥沼，官司纏身。近日，中民投再次被列為被執(zhí)行人，這已經(jīng)是2021年以來的第4次了。

??5月7日，據(jù)中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，中國民生投資股份有限公司被列被執(zhí)行人。立案日期2021年5月7日，執(zhí)行法院上海金融法院，案號（2021）滬74執(zhí)210號，執(zhí)行標(biāo)的10.95億元。

??據(jù)悉，本次案件起源于中民投與大連銀行的借款合同糾紛，被告除中民投外，還包括4家“中民系”公司。

??據(jù)企查查顯示，近一年以來，中民投共計(jì)被執(zhí)行5次，執(zhí)行金額19.93億元，其中3次均是與大連銀行的借款合同糾紛。而在公司所涉及的司法案件中，也多與借款合同有關(guān)。

??此外，根據(jù)2020年12月24日上海金融法院發(fā)布的（2020）滬74執(zhí)234號限制消費(fèi)令披露，因中民投未按執(zhí)行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務(wù)，中民投法定代表人呂本獻(xiàn)被限制高消費(fèi)。

??從2019年的第一筆債務(wù)違約開始，中民投多次“賣子”自救，其中包括上海地王董家渡項(xiàng)目、上市平臺筑友智造科技（00726.HK）等。

??截止發(fā)稿，以中民投為發(fā)行主體的存量債有3只，包括”18中民G2”、”18中民G1”、”16民生投資PPN002”，存量債余額超過28億元。其中，應(yīng)于2019年4月8日到期的“16民生投資PPN002”，未及時(shí)兌付，發(fā)生債務(wù)違約，違約債余額8.5億元。

??債務(wù)危機(jī)發(fā)酵，頻繁被列為被執(zhí)行人，中民投還有多少資產(chǎn)可以賣？

??清出資產(chǎn)

??在中民投的自救行動(dòng)中，經(jīng)營策略發(fā)生了改變。中民投以“保險(xiǎn)+資管”為核心，而現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)板塊中，與“保險(xiǎn)+資管”關(guān)系不大的，中民投將逐步乃至完全退出。

??基于新的經(jīng)營策略，中民投開始剝離這些與新戰(zhàn)略“關(guān)系不大”的股權(quán)與資產(chǎn)。其中地產(chǎn)資產(chǎn)首當(dāng)其沖被放上貨架，而這些的項(xiàng)目的接盤方也不乏地產(chǎn)界大佬。2019年2月，綠地控股以121億元的價(jià)格向中民投接盤董家渡50%股權(quán)以及相關(guān)債務(wù)，以及胡葆森16.5億元接盤中民筑友100%股權(quán)等。

??在經(jīng)過多輪資產(chǎn)處置之后，中民投旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也已所剩無多。樂居財(cái)經(jīng)查詢獲悉，截至目前，中民投對外投資中，有“房地產(chǎn)”、“置業(yè)”字樣的子公司共30家，其中4家已注銷。

??然而26家與地產(chǎn)相關(guān)的子公司中，中民投的持股比例并不高，持股超過50%的僅有2家公司，持股在10%及以下的有21家，占比超過八成，通過拋售地產(chǎn)籌錢還債的路子，已越來越窄。

??公開資料顯示，中民投重組的主要思路是從高負(fù)債、重資產(chǎn)的“運(yùn)營+投資”模式，逐步向“投資+平臺”的輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變，要求“輕資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)” ，甚至將中民嘉業(yè)本部的重心定位是孵化地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)。

??殃及上市公司

??作為一家投資公司，中民投的經(jīng)營范圍主要為股權(quán)投資、股權(quán)投資管理、商務(wù)咨詢、財(cái)務(wù)咨詢、實(shí)業(yè)投資、資產(chǎn)管理、投資咨詢等。

??根據(jù)企查查顯示，目前中民投間接投資的公司，處于在業(yè)狀態(tài)的多達(dá)775家，擁有50%及以上控股地位的仍高達(dá)263家。而在其龐大的投資版圖中，重資產(chǎn)投資占了多數(shù)，其中也不乏地產(chǎn)公司。

??中民投自顧不暇，其控股的地產(chǎn)公司也遭受到波及，包括億達(dá)中國(HK:03639)和上置集團(tuán)(HK:01207)。據(jù)了解，中民投分別持有兩個(gè)上市平臺61.2%和79.7%的股權(quán)。

??中民投于2016年入主億達(dá)中國，在其主導(dǎo)之下，億達(dá)中國近年來的狀況難言樂觀。

??2017年-2020年間，億達(dá)中國營收由73.18億元降至52.04億元，4年時(shí)間縮水21.14億元；對應(yīng)歸母凈利潤由9.84億元降至1.73億元，4年時(shí)間縮水8.11億元，凈利潤率也由14.95%降至3.78%。

??利潤下降的同時(shí)，償債的壓力也撲面而來。截至2020年末，億達(dá)中國一年內(nèi)須償還債務(wù)（銀行貸款、其他貸款）合計(jì)118.68億元，同期現(xiàn)金及銀行結(jié)余（包含受限制現(xiàn)金）約為15.7億元。

??億達(dá)中國的債務(wù)壓力，和中民投關(guān)系密切。2019年4月10日，億達(dá)中國公告稱，由于中民投被實(shí)施資產(chǎn)凍結(jié)，導(dǎo)致公司42.77億元貸款觸發(fā)提前贖回條款，貸款人可要求立即償還貸款本息等。

??中民投這一操作不僅給億達(dá)中國造成了不小的現(xiàn)金流壓力，甚至波及到了公司的融資環(huán)境，公司的持續(xù)經(jīng)營由此受到了影響。

??上置集團(tuán)與億達(dá)中國的情況有些許不同，但也殊途同歸。2015年中民投入主后，連虧14年的上置集團(tuán)迅速扭虧為盈，且獲得了百億的銀行授信。按照中民投當(dāng)時(shí)的計(jì)劃，上置集團(tuán)將布局一線城市土地和海外地產(chǎn)市場，走產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)+金融地產(chǎn)的模式。

??但這一切并未長久。2018年，上置集團(tuán)凈利潤開始下滑，2019年公司出現(xiàn)大幅虧損，而在這一年，由于中民投的資金鏈危機(jī)，身為子公司的上置集團(tuán)也是頻頻將資產(chǎn)放上貨架。其中包括以12.85億的價(jià)格向陽光城出售了沈陽項(xiàng)目公司的全部股權(quán)；以3176萬英鎊（約合2.8億人民幣）的價(jià)格出讓旗下潤斯投資51.1%股權(quán)及相關(guān)貸款，潤斯投資持有英國倫敦兩項(xiàng)商辦物業(yè)。

??2020年年報(bào)顯示，上置集團(tuán)依然處于虧損，期內(nèi)歸母凈利潤-9.19億元，凈利率低至-323.8%，排內(nèi)房股最末位。