融資額大降4成仍難成行 建發(fā)股份終止配股

公司曾冬梅 2024-11-06 10:02:48 來源:中房報

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??籌謀了1年半,廈門建發(fā)股份有限公司(以下簡稱“建發(fā)股份”,600153.SH)的股份配售計劃還是無疾而終。

??11月2日,該公司向上交所提交了關(guān)于撤回向原股東配售股份申請文件的申請報告。2天后,上交所出具了《關(guān)于終止對廈門建發(fā)股份有限公司向原股東配售股份審核的決定》,終止對該公司向原股東配售股份的審核。

??配股融資的想法始于2023年4月,當(dāng)時建發(fā)股份期望的融資金額是85億元。隨后的一年時間里,該公司兩次下調(diào)募資額度,最后調(diào)整為不超過49.8億元。

??在公告中,建發(fā)股份稱終止配股是基于內(nèi)外部環(huán)境的變化。而據(jù)該公司內(nèi)部人士透露,主要原因是為了維護(hù)股價。

??自公布配股消息以來,建發(fā)股份的股價持續(xù)低迷,以11月5日9.81元的收盤價計算,市凈率只有0.52。而中國證監(jiān)會9月份發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理(征求意見稿)》(以下簡稱“指引”)明確提出,長期破凈的上市公司應(yīng)當(dāng)制定估值提升計劃,并對實施效果進(jìn)行評估。

??約50億元的股權(quán)融資被取消

??根據(jù)申報材料,建發(fā)股份此次配股最初預(yù)計募集資金不超過85億元,扣除發(fā)行費用后擬用于供應(yīng)鏈運營業(yè)務(wù)補充流動資金及償還銀行借款。2023年8月,該公司將募集資金總額調(diào)整為不超過77.9億元。

??2023年9月,在回復(fù)上交所的問詢函時,建發(fā)股份強調(diào)了此次融資的必要性和融資規(guī)模的合理性。資金需求方面,截至2022年末,該公司的貨幣資金余額為965.24億元,剔除受限資金后,可自由支配資金為887.45億元。綜合考慮債務(wù)負(fù)擔(dān)、經(jīng)營積累、日常營運需要等因素,該公司表示未來總體資金缺口為2572.3億元,自有資金無法滿足未來三年業(yè)務(wù)發(fā)展所需。其中,已審議的主要投資項目資金需求約105億元,這些投資項目中便包含了收購美凱龍控制權(quán)。

??其次,由于主營業(yè)務(wù)中包含房地產(chǎn)業(yè)務(wù),自2014年配股完成以來,建發(fā)股份已有十年未進(jìn)行過股權(quán)融資,業(yè)務(wù)發(fā)展所需資金主要依靠債務(wù)融資和自身經(jīng)營積累,導(dǎo)致財務(wù)負(fù)擔(dān)較重、資產(chǎn)負(fù)債率水平較高。根據(jù)該公司披露的數(shù)據(jù),2020年至2022年,其資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為77.77%、77.27%、75.13%,高于可比公司平均水平。

??建發(fā)股份認(rèn)為這種財務(wù)結(jié)構(gòu)一定程度上制約了其業(yè)務(wù)發(fā)展速度,因此亟須進(jìn)一步夯實權(quán)益資本金、增加流動資金。按照2023年3月31日的財務(wù)數(shù)據(jù)測算且暫不考慮發(fā)行費用及其他因素,77.9億元的配股募資完成后,該公司合并報表口徑資產(chǎn)負(fù)債率將降低至77.92%,預(yù)計仍略高于可比公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率。

??從時間進(jìn)度來看,此次配股的推進(jìn)不太順利。今年4月份,建發(fā)股份董事會通過了《關(guān)于延長向原股東配售股份相關(guān)股東大會決議有效期的議案》,將配股議案的有效期延長12個月至2025年5月21日,并將融資額縮減至49.8億元。

??9月底的業(yè)績說明會上,有投資者問及建發(fā)股份會否退出再融資計劃。當(dāng)時,該公司的管理層回復(fù)稱配股項目仍處于審核階段,已經(jīng)完成首輪問詢回復(fù)及2024年半年報數(shù)據(jù)更新工作,“項目尚在推進(jìn)中”。沒想到1個多月后,建發(fā)股份便主動叫停了此次配股。

??該公司在公告中表示,目前各項生產(chǎn)經(jīng)營活動均正常進(jìn)行,決定終止向原股東配售股份事項,是基于內(nèi)外部環(huán)境的變化,結(jié)合公司內(nèi)部實際情況及發(fā)展規(guī)劃等因素,經(jīng)相關(guān)各方充分討論、審慎研究后作出的決策,不會對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動造成重大不利影響,不會損害公司及全體股東、特別是中小股東的利益。

??股價破凈 市值管理有壓力

??對于建發(fā)股份的本次配股,中小股東頗有微詞。一位投資者表示,股價低于凈資產(chǎn)的配股會導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)被大幅攤薄、每股收益下滑,是一種傷害公司股價及中小股東的行為,一年多來,配股就如一座大山壓在建發(fā)股份頭上,導(dǎo)致股價持續(xù)走低。

??據(jù)了解,2023年4月28日,建發(fā)股份在收市后發(fā)布了配股公告。此后的第一個交易日即5月4日便吃了一個跌停,報收10.92元。近1年多來,該公司股價一直保持低位運行,今年一度下探至7元左右。11月5日,建發(fā)股份報收9.81元,相當(dāng)于每股凈資產(chǎn)18.71元的52%。

??有小股東表示,按照歷史分紅可折算出建發(fā)股份的股息率是高于6%的,也就是配股需要付出每年6%的成本,而按照目前債券市場的利率,該公司可以輕松發(fā)行利率僅2%左右的公司債,完全沒有必要付出更高的資金成本去配股。

??可以佐證的是,今年7月份,建發(fā)股份剛發(fā)行了兩筆共15億元的公司債,年利率分別為2.38%、2.75%。

??按照建發(fā)股份內(nèi)部人士的說法,終止配股是基于市值管理的需要。根據(jù)指引,長期破凈的上市公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計劃,包括目標(biāo)、期限及具體措施,相關(guān)內(nèi)容和措施應(yīng)當(dāng)明確、具體、可執(zhí)行,并至少每年對估值提升計劃的實施效果進(jìn)行評估,在年度業(yè)績說明會中進(jìn)行專項說明。

??彼時,建發(fā)股份的管理層表示將持續(xù)保持對指引的關(guān)注,在相關(guān)文件正式發(fā)布后,將結(jié)合實際情況積極作為,做好市值管理工作,努力回報股東。

??指引還要求上市公司提升經(jīng)營效率和盈利能力。對建發(fā)股份而言,取消配股計劃是個簡單動作,但盈利能力提升就是一大挑戰(zhàn)了。前三季度,該公司實現(xiàn)營業(yè)收入5021.36億元,同比下降16.13%,歸屬母公司凈利潤20.58億元,同比下降83.43%,基本每股收益0.57元,同比減少85.82%。

廈門建發(fā)股份有限公司

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