[克而瑞]5月末百城庫(kù)存降至11個(gè)月以下,一線降幅居首超4成

2021-06-22 10:18:31

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  • 城市:全國(guó)
  • 發(fā)布時(shí)間:2021-06-22
  • 報(bào)告類型:市場(chǎng)報(bào)告
  • 發(fā)布機(jī)構(gòu):克而瑞

??◎  作者 / 楊科偉、俞倩倩

??指標(biāo)說(shuō)明

??自房地產(chǎn)行業(yè)“去庫(kù)存”以來(lái),2018-2019年全國(guó)商品房待售面積持續(xù)下行,2020年初因新冠疫情“黑天鵝”突襲,使得本就加速下行調(diào)整、交易持續(xù)低迷的樓市更加“雪上加霜”,庫(kù)存規(guī)模也由降跳增,迎來(lái)新一輪周期變換,為市場(chǎng)各方所關(guān)注。

??為此,我們梳理了全國(guó)百城數(shù)據(jù),通過(guò)商品房待售面積(小口徑),商品住宅狹義庫(kù)存量(中口徑)、商品住宅廣義庫(kù)存量(大口徑)三個(gè)維度,每月20日定期發(fā)布《全國(guó)商品住房百城庫(kù)存月報(bào)》,以期將庫(kù)存總量變化趨勢(shì)和各城市市場(chǎng)的差異分化能及時(shí)傳達(dá)給市場(chǎng)。

??1、商品房待售面積:指報(bào)告期末已竣工的可供銷售或出租的商品房屋建筑面積中,尚未銷售或出租的商品房屋建筑面積,包括以前年度竣工和本期竣工的房屋面積,但不包括報(bào)告期已竣工的拆遷還建、統(tǒng)建代建、公共配套建筑、房地產(chǎn)公司自用及周轉(zhuǎn)房等不可銷售或出租的房屋面積。

??2、商品住宅狹義庫(kù)存量:指報(bào)告期末已批準(zhǔn)預(yù)售可供銷售的商品住宅建筑面積中,尚未銷售的商品住宅建筑面積。

??3、商品住宅廣義庫(kù)存量:指報(bào)告期末商品住宅市場(chǎng)的可銷售房屋量和涉宅用地施工量之和。以未動(dòng)工總建面積加上已動(dòng)工未拿銷證面積和狹義庫(kù)存面積之和來(lái)測(cè)算。

??2021年5月市場(chǎng)熱度延續(xù):雖然房企推盤量有了大幅回落,同環(huán)比齊降;不過(guò)整體成交量與4月基本持平:一線、三四線城市經(jīng)歷了前期需求集中釋放,小幅回調(diào);二線城市則迎來(lái)此消彼長(zhǎng)的輪動(dòng)行情,同、環(huán)比增幅分別達(dá)到了20%和7%,杭州、武漢、廈門等同比漲幅超50%。在此背景下,狹義庫(kù)存繼續(xù)下降至5.7億平方米,廣義庫(kù)存持穩(wěn)在37億平方米,去化周期則降至至10.8個(gè)月。

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??商品房待售面積連續(xù)3個(gè)月回落至5.1億平,住宅降幅最顯著

??國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,5月末,商品房待售面積51026萬(wàn)平方米,比4月末減少410萬(wàn)平方米。其中,住宅待售面積減少399萬(wàn)平方米,辦公樓待售面積減少13萬(wàn)平方米,商業(yè)營(yíng)業(yè)用房待售面積減少7萬(wàn)平方米。目前來(lái)看,整體庫(kù)存延續(xù)上月回落態(tài)勢(shì),低于去年同期。分業(yè)態(tài)來(lái)看,住宅待售面積降幅顯著,主要得益于5月成交熱度延續(xù),東南沿海城市諸如杭州、廈門等市場(chǎng)持續(xù)火熱,供不應(yīng)求帶動(dòng)整體庫(kù)存回落。相較而言,辦公、商業(yè)待售面積降幅有限,本月較上月下降均不超20萬(wàn)平方米,整體去化壓力依舊較大。

2

??02

??狹義庫(kù)存:連續(xù)下降至5.7億平方米,一線齊降、三四線漲跌參半

??2021年開年以來(lái),狹義庫(kù)存除2月顯著跳減之外,一直延續(xù)高位震蕩態(tài)勢(shì)。據(jù)CRIC監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù),2021年5月百城商品住宅庫(kù)存量達(dá)到了56926萬(wàn)平方米,環(huán)比微降1%,同比增長(zhǎng)2%?!敖鹑y四”銷售旺季已過(guò),5月房企推盤積極性略有回落,環(huán)比4月下降三成;成交熱度延續(xù),整體成交量與“銀四”基本持平:一線、三四線城市同環(huán)比齊降,需求釋放后略有回落;二線城市市場(chǎng)熱度穩(wěn)步回升,同環(huán)比齊增,顯著好于去年同期。總體來(lái)看,成交量略高于供應(yīng)量,狹義庫(kù)存小幅微降。
不同能級(jí)城市狹義庫(kù)存變動(dòng)情況不盡相同:一線城市同環(huán)比齊降;三四線城市庫(kù)存持穩(wěn),變動(dòng)不大;二線城市市場(chǎng)熱度穩(wěn)步回升,庫(kù)存環(huán)比小幅回落2%,同比增長(zhǎng)6%,增幅有收窄趨勢(shì)。

2

??具體來(lái)看,一線城市中,上海、廣州狹義庫(kù)存同環(huán)比齊降,主要源于房企推盤節(jié)奏放緩,供應(yīng)降幅高于成交,供求比顯著回落;北京庫(kù)存量基本與上月和去年同期持平,變化不大。值得關(guān)注的當(dāng)屬深圳,庫(kù)存量環(huán)比持續(xù)回落,主要得益于居民購(gòu)房需求高漲,成交熱度有增無(wú)減,供求比僅為0.78;同比持增,增幅為8%,居四個(gè)一線城市之首。

??二線城市中,北部城市諸如沈陽(yáng)、青島、太原5月末狹義庫(kù)存量均超2000萬(wàn)平方米,位列本月末狹義庫(kù)存總量TOP3。多數(shù)城市庫(kù)存量與上月相比變動(dòng)不大,漲跌幅均在10%以內(nèi)。杭州、重慶、得益于成交的集中爆發(fā),本月庫(kù)存環(huán)比降幅達(dá)2成以上;寧波本月推盤大幅回落,使得狹義庫(kù)存環(huán)比跌幅也達(dá)到了22%。近6成共17城5月庫(kù)存同比上漲,銀川、哈爾濱、海口等城庫(kù)存漲幅均在50%以上。以??跒槔?,市場(chǎng)供過(guò)于求現(xiàn)象顯著,本月供求比達(dá)到了2.72,事實(shí)上,步入2021年以來(lái)??诔山槐愠尸F(xiàn)出節(jié)節(jié)回落態(tài)勢(shì),低迷的行情疊加供應(yīng)放量,庫(kù)存急速攀升。在13個(gè)庫(kù)存下降的城市中,南昌、貴陽(yáng)、合肥跌幅顯著,均超35%。

??三四線城市狹義庫(kù)存同、環(huán)比均呈現(xiàn)出漲跌參半,不同城市間分化持續(xù)加?。簛?lái)賓、嘉興臺(tái)州煙臺(tái)、瀘州、連江、淄博、常熟、福清、常州、太倉(cāng)、洛陽(yáng)、臨沂、建德、欽州、揚(yáng)州等同環(huán)比齊增,庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)中有增;宜昌、蕪湖、泰州、淮北、寧德等城市疫后市場(chǎng)穩(wěn)步恢復(fù),供不應(yīng)求下,“去庫(kù)存”效果顯著,5月庫(kù)存環(huán)比持降,同比跌幅均在45%以上。

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??圖2-3 2021年5月末商品住宅庫(kù)存量同比上漲TOP20城市情況(略)

??表2-1 百城2021年5月末商品住宅庫(kù)存量和同環(huán)比變動(dòng)情況(單位:萬(wàn)平方米)(略)

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??庫(kù)存消化周期:下跌至10.8個(gè)月,東北二線和部分三線城市去化承壓

??5月得益于狹義庫(kù)存微降,成交熱度延續(xù),與上月基本持平,去化周期穩(wěn)中有降,由2021年4月末的12.34個(gè)月微降至10.79個(gè)月,顯著低于2020年同期水平。

??不同能級(jí)城市去化周期均保持降勢(shì):三四線降至11.99個(gè)月,略高于百城平均;一二線去化周期與百城基本重合,持穩(wěn)在10個(gè)月左右,整體庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)基本可控。

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??具體來(lái)看,一線城市中除北京去化周期在1年以上,上海、廣州、深圳均在10個(gè)月以下,庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,北京、廣州、深圳去化周期與上月相比變動(dòng)不大,顯著低于去年同期,值得關(guān)注的當(dāng)屬?gòu)V州,去化周期同環(huán)比均呈現(xiàn)出大幅回落,主要是受房企推盤節(jié)奏放緩,狹義庫(kù)存穩(wěn)步回落影響,加之居民購(gòu)房熱情雖有回落,但總體仍延續(xù)供不應(yīng)求行情,去化周期穩(wěn)步降至8.67個(gè)月。

??30個(gè)二線城市中僅有哈爾濱、沈陽(yáng)、呼和浩特、太原4個(gè)城市庫(kù)存消化周期超過(guò)2年,以北部城市居多,成交相對(duì)慘淡;多數(shù)城市去化周期在12個(gè)月以內(nèi)。從變化情況來(lái)看,商品住宅消化周期同環(huán)比均呈現(xiàn)出跌多漲少,杭州、重慶、南昌等去化周期較上月而言回調(diào)顯著。值得關(guān)注的當(dāng)屬沈陽(yáng)、哈爾濱等弱二線城市,消化周期均在30個(gè)月以上且同環(huán)比齊增,整體庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)依舊較大。

??三四線城市同、環(huán)比均呈現(xiàn)跌多漲少,“去庫(kù)存”效果好于預(yù)期。整體來(lái)看,下跌城市以東南沿海三四線為主,蕪湖、三明、德清、湖州、漳州、紹興等城市5月末消化周期維持在6個(gè)月以下,庫(kù)存見(jiàn)底,以我們近期實(shí)地調(diào)研的湖州市場(chǎng)為例,市面上基本呈現(xiàn)出“無(wú)房可售”狀態(tài)。而梅州、連江、洛陽(yáng)、防城港、淄博等基本面缺乏支撐的三四線城市不僅消化周期高達(dá)30個(gè)月以上,庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)逐步浮出水面。

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??表3-1 百城2021年5月末商品住宅庫(kù)存量去化周期和同環(huán)比變動(dòng)情況(單位:月)(略)

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??廣義庫(kù)存:同比增7%至37億平方米,三四線同比增幅高于百城平均

??雖然狹義庫(kù)存小幅微降,但受到5月北京、杭州等十個(gè)城市迎來(lái)首輪集中供地成交,土地成交規(guī)模較上月大幅增長(zhǎng),未開工地塊總量上升,使得本月百城廣義庫(kù)存小幅微增,2021年5月末達(dá)376152萬(wàn)平方米,環(huán)比微增1%,同比上漲7%。各能級(jí)城市環(huán)比變動(dòng)不大,基本與上月持平,同比來(lái)看,二三線顯著高于去年同期,同比漲幅基本在6%-9%左右,一線廣義庫(kù)存持穩(wěn),同比去年持平。

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??一線城市中,上海、深圳廣義庫(kù)存同環(huán)比齊降,去庫(kù)存效果顯著,主要得益于短期內(nèi)資金驅(qū)動(dòng)型購(gòu)房需求集中釋放,成交高熱不退,帶動(dòng)整體廣義庫(kù)存穩(wěn)步下行。相較而言,北京廣義庫(kù)存迎來(lái)階段性上行,主要源于北京在本月迎來(lái)了首場(chǎng)集中土拍,成交了30宗地,成交總價(jià)達(dá)1109億元,是繼杭州后第二個(gè)首場(chǎng)集中土拍攬金破千億的城市,成交面積居于一線首位,高達(dá)341萬(wàn)平方米,以此也帶動(dòng)了未開工地塊量的穩(wěn)步上升。

??二三線城市中,貴陽(yáng)、大連、沈陽(yáng)、唐山、石家莊5月末廣義庫(kù)存量遙遙領(lǐng)先,高位持穩(wěn),突破1億平方米,株洲、煙臺(tái)、滄州、南昌、蚌埠、岳陽(yáng)、太原、寶雞、佛山、哈爾濱、長(zhǎng)沙次之,廣義庫(kù)存量也達(dá)到了8000萬(wàn)平方米以上。

??變化情況來(lái)看,環(huán)比波動(dòng)不大,多數(shù)城市漲跌幅不超過(guò)5%。不過(guò)相較于2020年同期,漲多跌少,不同城市分化持續(xù)加劇,以保定、廊坊、張家口等為代表的河北諸城廣義庫(kù)存量顯著增加,漲幅超20%,主要是歷史遺留的高庫(kù)存問(wèn)題影響,加之行情轉(zhuǎn)淡,潛在庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)依舊較大。部分東南沿海城市同樣面臨潛在庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn),鎮(zhèn)江、河源、蕪湖、珠海、溫州同比漲幅皆超3成。相較而言,合肥、晉江等城市廣義庫(kù)存量穩(wěn)步回落,跌幅均超45%,目前的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)不大。

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??表4-2 百城2021年5月末商品住宅廣義庫(kù)存量和變動(dòng)情況(單位:萬(wàn)平方米)(略)

??綜上,2021年5月樓市“淡季不淡”:一方面房企推盤節(jié)奏放緩,供應(yīng)略顯不濟(jì),同環(huán)比皆出現(xiàn)大幅跳減,另一方面,整體成交量與“銀四”基本持平,同比持增;供不應(yīng)求背景之下,狹義庫(kù)存延續(xù)小幅微降態(tài)勢(shì),去化周期因良好的成交表現(xiàn),降至10.79個(gè)月,廣義庫(kù)存則在37億平高位波動(dòng)。分能級(jí)來(lái)看,分化趨勢(shì)依舊:一線韌性較強(qiáng),得益于供應(yīng)節(jié)奏放緩,成交雖有回調(diào),但降幅不及供應(yīng),使得狹義庫(kù)存同環(huán)比齊降,廣義庫(kù)存同環(huán)比變動(dòng)不大;二線狹義庫(kù)存環(huán)比小幅回落,同比漲幅收窄,不過(guò)仍屬各能級(jí)之首;近6成共17城5月庫(kù)存同比上漲,銀川、哈爾濱、??诘瘸菐?kù)存漲幅均在50%以上。三四線狹義庫(kù)存變動(dòng)不大,主要問(wèn)題聚焦在廣義庫(kù)存,同比增幅達(dá)9%,顯著高于百城平均,尤其是河北和部分東南沿海三四線城市,同比增幅更是在2成以上。

??預(yù)判6月,我們認(rèn)為,狹義庫(kù)存或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)步回落態(tài)勢(shì),跌幅預(yù)期在5%以內(nèi)。主要是基于隨著房企年中沖刺季來(lái)臨,供貨力度預(yù)期顯著回升,屆時(shí)成交有望實(shí)現(xiàn)較大比例增長(zhǎng)。而對(duì)于部分處于下行周期的中西部三四線城市而言,不乏部分房企為回籠資金,以降價(jià)折扣方式加速走量,成交增幅預(yù)期會(huì)略高于供應(yīng),以此拉動(dòng)狹義庫(kù)存下行,去化周期大概率在10-12個(gè)月左右波動(dòng)。就廣義庫(kù)存而言,預(yù)期高位持穩(wěn)。究其原因,一方面,隨著核心城市集中土拍陸續(xù)收尾,房企將把剩余資金投入其他具有潛力的二三四線城市,屆時(shí)整體土地購(gòu)置面積預(yù)計(jì)將迎來(lái)一輪較大回升;另一方面,“三條紅線”下房企資金成本將繼續(xù)增加,或?qū)?duì)開工熱情造成不利影響。

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