企業(yè)監(jiān)測(cè)分析房玲、陳家鳳 2024-04-16 16:16:20
- 城市:全國
- 發(fā)布時(shí)間:2024-04-16
- 報(bào)告類型:企業(yè)監(jiān)測(cè)分析
- 發(fā)布機(jī)構(gòu):克而瑞
??核心觀點(diǎn)
【銷售回款受挫,優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)仍是工作重點(diǎn)】金輝預(yù)收賬款較年初明顯減少36.6%至376.6億元,受其銷售增長乏力的拖累,全年估算實(shí)現(xiàn)的銷售回款121億元,較去年同期大幅下滑44.7%,回款明顯受挫。銷售乏力疊加2022年以來沒有新拓項(xiàng)目,年末已竣工庫存比例有所上升,存貨結(jié)構(gòu)中持作銷售竣工物業(yè)154.08億元,較年初增長23.5%,占比從年初的12.3%升至19.8%。新貨不足、庫存去化困難是當(dāng)前房企普遍面臨的難題,優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)仍是金輝工作重點(diǎn)。
??【權(quán)益土儲(chǔ)2067萬方,上海公司占比超3成】金輝依舊沒有新增土地,2023年末金輝總土地儲(chǔ)備較年初下降16.7%至2162萬平,權(quán)益土儲(chǔ)建面2066.7萬平,較年初降幅15.9%,按面積計(jì)權(quán)益比例80.4%。當(dāng)前上海公司(原長三角、華東)土儲(chǔ)規(guī)模最大,土儲(chǔ)建面占比32%,西安公司(原西北)次之,土儲(chǔ)建面占比23%。
??【結(jié)算速度趨緩,歸母凈利首次虧損】2023年金輝結(jié)轉(zhuǎn)收入338億元,同比降幅3%,需加快資金回籠。計(jì)提物業(yè)減值準(zhǔn)備約10億元,毛利同比大幅減少51%至25.3億元,綜合毛利率同比減少7.3pct至7.4%。而凈利潤首次虧損約4.3億元,緣于投資物業(yè)重估收益同比減少近6成、融資成本增加以及銷管費(fèi)用率抬升所致。全年歸母凈利首次虧損5.8億元,同比減少134%,盈利承壓。
??【流動(dòng)性有所承壓,成功結(jié)清3億美元債本息】年末金輝短債規(guī)模較年初增長15%至139.41億,占比從年初的32%升至47.4%,債務(wù)結(jié)構(gòu)惡化;短債中境外優(yōu)先票據(jù)增幅最明顯,年末余額為21.43億元,該筆境外債已經(jīng)違約。根據(jù)披露的最新公告顯示,3月20日金輝未能償還2024年到期的、票面利率為7.8%的票據(jù),未償還金額達(dá)3億美元,4月15日金輝已將本金及累計(jì)利息存入受托人的指定銀行賬戶,在30天寬限期內(nèi)成功兌付到期票據(jù),保住了公開市場信用水平;金輝現(xiàn)金短債比0.51倍,流動(dòng)性高度承壓,三條紅線處于黃檔。
??01
??銷售
??銷售回款受挫
??優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)仍是工作重點(diǎn)
??2023年金輝實(shí)現(xiàn)開發(fā)物業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)收入338億元,同比減少3.1%;受結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目區(qū)域結(jié)構(gòu)影響,結(jié)轉(zhuǎn)單價(jià)有所下滑,開發(fā)物業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)面積266萬平,同比增加2.8%。區(qū)域結(jié)構(gòu)看,長三角、華東、西北和環(huán)渤海主力區(qū)域結(jié)轉(zhuǎn)收入占比較去年提升20pct至78.3%,西南、東南、華中和深惠結(jié)轉(zhuǎn)貢獻(xiàn)相對(duì)偏低。
??近兩年金輝結(jié)轉(zhuǎn)速度放緩的同時(shí),2023年末預(yù)收賬款較年初明顯減少36.6%至376.6億元,對(duì)近一年結(jié)轉(zhuǎn)收入覆蓋倍數(shù)從年初的1.7倍降至1.1倍,因受銷售增長乏力的拖累。全年估算實(shí)現(xiàn)的銷售回款121億元,較去年同期大幅下滑44.7%,回款明顯受挫。
??金輝銷售乏力疊加2022年以來沒有新拓項(xiàng)目,年末在建面積較年初減少24.6%至1214.12萬平,占到全部土儲(chǔ)的比重降至56.2%;而已竣工庫存比例有所上升,存貨結(jié)構(gòu)中持作銷售竣工物業(yè)154.08億元,較年初增長23.5%,占比從年初的12.3%升至19.8%,可能面臨一定的去化壓力。新貨不足、庫存去化困難是當(dāng)前房企普遍面臨的難題,優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)仍是金輝工作重點(diǎn),針對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目需要根據(jù)市場熱度靈活調(diào)整推貨節(jié)奏,對(duì)難銷項(xiàng)目多管齊下加大營銷渠道和力度,促進(jìn)資金回籠。
??02
??投資
??權(quán)益土儲(chǔ)2067萬方
??上海公司占比超3成
??受近階段房地產(chǎn)基本面下行壓力繼續(xù)加大的影響,2023年金輝依舊沒有新增土地。2023年末金輝總土地儲(chǔ)備較年初下降16.7%至2162萬平,權(quán)益土儲(chǔ)建面2066.7萬平,較年初降幅15.9%,按面積計(jì)權(quán)益比例80.4%,高權(quán)益土儲(chǔ)保障后期的發(fā)展需求。
??前期金輝就已經(jīng)開始多輪組織架構(gòu)調(diào)整,主要變化是將原“總部-區(qū)域-城市-項(xiàng)目”調(diào)整為“總部-大城市公司-片區(qū)/項(xiàng)目公司”的組織模式,將區(qū)域公司合并為城市公司,讓管理更扁平,提高項(xiàng)目經(jīng)營管理決策效率。從土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)來看,當(dāng)前上海公司(原長三角、華東)土儲(chǔ)規(guī)模最大,土儲(chǔ)建面占比32%,西安公司(原西北)次之,土儲(chǔ)建面占比23%,而福建公司(原東南)、武漢公司(原華中)、北京公司(原環(huán)渤海)和重慶公司(原東南、深惠)土儲(chǔ)建面占比15.7%、14.3%、9.5%和5.6%。
??03
??盈利
??結(jié)算速度趨緩
??歸母凈利出現(xiàn)首次虧損
??2023年金輝營業(yè)收入342.5億元,同比減少3%,其中房地產(chǎn)開發(fā)結(jié)轉(zhuǎn)收入338億元,同比降幅3%,后續(xù)仍需調(diào)整推盤結(jié)構(gòu)、加大營銷力度、加快資金回籠速度。
??盈利能力,受近兩年公開市場地塊盈利空間收窄和結(jié)轉(zhuǎn)趨緩的影響,全年金輝集團(tuán)物業(yè)減值虧損約10億元,實(shí)現(xiàn)毛利同比大幅減少51%至25.3億元,綜合毛利率同比減少7.3pct至7.4%。而凈利潤首次虧損約4.3億元,同比降幅達(dá)121%,緣于投資物業(yè)重估收益同比減少近6成至3.6億元、融資成本增加以及銷管費(fèi)用率抬升所致。全年歸母凈利首次虧損5.8億元,同比減少134%,盈利承壓。
??04
??償債
??流動(dòng)性有所承壓
??成功結(jié)清3億美元債本息
??2023年金輝融資渠道相對(duì)受阻,據(jù)監(jiān)測(cè)公開市場上,受“第二支箭”政策利好全年成功發(fā)行2筆中票(23金輝集團(tuán)MTN001、23金輝集團(tuán)MTN002),發(fā)行規(guī)模合計(jì)16億。
??年末有息負(fù)債294.28億元,較年初下滑22%,其中短債規(guī)模較年初增長15%至139.41億,占比從年初的32%升至47.4%,債務(wù)結(jié)構(gòu)惡化、短期償債壓力加大;短債中境外優(yōu)先票據(jù)增幅最明顯,年末余額為21.43億元。該筆境外債已經(jīng)違約,根據(jù)披露的最新公告顯示,2024年3月20日金輝未能償還2024年到期的、票面利率為7.8%的票據(jù),未償還金額達(dá)3億美元,4月15日金輝已將本金及累計(jì)利息存入受托人的指定銀行賬戶,在30天寬限期內(nèi)成功兌付到期票據(jù),保住了公開市場信用水平;除此以外沒有其余存續(xù)的美元債。
??此外,下行周期中金輝銷售端承壓、再融資困難及項(xiàng)目資金回籠至集團(tuán)愈發(fā)困難等因素的影響,年末持有現(xiàn)金較年初大幅減少42.6%至70.73億元,無法覆蓋短債;因本次金輝未公布預(yù)售監(jiān)管賬戶資金余額,倘若扣除該筆受限制現(xiàn)金后,當(dāng)前金輝的流動(dòng)性已經(jīng)高度承壓。年末金輝三條紅線處于黃檔反饋,凈負(fù)債率較年初減少9.5pct至62.2%,剔除預(yù)收后的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)改善至61%。
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中國城市住房價(jià)格288指數(shù)
(2023-02)1571.9點(diǎn)
- 0.13%
- -0.91%
日期 | 指數(shù) | 環(huán)比 | 同比 |
---|---|---|---|
2023.01 | 1569.9 | -0.97% | -0.14% |
2022.12 | 1572.1 | -0.92% | -0.11% |
2022.11 | 1573.9 | -0.12% | -1.08% |
2022.10 | 1575.8 | -0.20% | -1.01% |
2022.09 | 1579.0 | -0.02% | -0.87% |
2022.08 | 1579.3 | -0.04% | -0.62% |
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