??12月14日，香港物業(yè)上市公司的股價(jià)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，世茂服務(wù)暴跌32%，融創(chuàng)服務(wù)跌17%，碧桂園服務(wù)也錄得了9月17日以來的最大股價(jià)跌幅——10.17%。當(dāng)晚，該公司便發(fā)布了一份公告，承諾半年內(nèi)與碧桂園集團(tuán)不會(huì)發(fā)生對(duì)價(jià)超過2億元的重大資產(chǎn)出售或收購交易，也不會(huì)在公開市場(chǎng)進(jìn)行配售新股。并表示，其經(jīng)營獨(dú)立，與碧桂園集團(tuán)無任何股權(quán)從屬關(guān)系。

??香港某投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國房地產(chǎn)報(bào)記者表示，當(dāng)日物業(yè)股的普遍下跌，主要是受世茂股份與世茂服務(wù)的關(guān)聯(lián)交易影響?！皫讉€(gè)月前，市場(chǎng)就在擔(dān)心物業(yè)公司會(huì)成為地產(chǎn)公司的提款機(jī)，如今這個(gè)擔(dān)憂是明顯加劇了?！?/p>

??據(jù)了解，當(dāng)天，碧桂園服務(wù)召開了一次投資者電話會(huì)議，特地強(qiáng)調(diào)不會(huì)做拿公司的資金去救援地產(chǎn)母公司這樣的事情。

??股價(jià)大跌后的護(hù)盤公告

??12月14日，碧桂園服務(wù)報(bào)收47.25港元，回吐了過去數(shù)個(gè)交易日的漲幅。

??據(jù)了解，在今年4月底創(chuàng)下每股85.2港元的新高后，該公司的股價(jià)便開始向下盤整，于9月20日錄得每股45.1港元的年內(nèi)新低，此后曾反彈至每股66港元，但很快又掉頭向下。期間，碧桂園服務(wù)不斷回購股份，僅是12月以來便已花了5686萬港元，其總裁李長江之妻黃女士也表示要斥資不低于6000萬港元增持。然而，截至12月14日，該公司股價(jià)距離年內(nèi)的高點(diǎn)仍有較大缺口。

??為了穩(wěn)定股價(jià)和投資者信心，當(dāng)天碧桂園服務(wù)迅速發(fā)布公告，就投資者關(guān)心的問題進(jìn)行了說明。除了承諾半年內(nèi)與碧桂園集團(tuán)不會(huì)發(fā)生超過2億元的重大資產(chǎn)出售或收購交易，和半年內(nèi)不配股外，還強(qiáng)調(diào)該公司上市至今經(jīng)營穩(wěn)健、財(cái)務(wù)健康、成長迅速，資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、組織、財(cái)務(wù)資金、管理、經(jīng)營決策完全獨(dú)立，且與碧桂園集團(tuán)無任何股權(quán)從屬關(guān)系。

??碧桂園服務(wù)在公告中表示，公司自有資金充沛，將把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，適時(shí)進(jìn)行擴(kuò)張，管理層皆對(duì)未來的發(fā)展前景充滿信心，而控股股東、董事會(huì)主席楊惠妍也承諾半年內(nèi)不會(huì)減持股份。

??在香港資本市場(chǎng)，配股往往被視為利空消息，也是導(dǎo)致股價(jià)下行壓力增大的因素之一。近一年來，碧桂園服務(wù)已經(jīng)進(jìn)行了3次配股，融得約262億港元的資金。2020年12月，該公司以每股45港元的價(jià)格配售獲得77.85億港元的資金，2021年5月的配售價(jià)格為75.25港元，融資額高達(dá)104.24港元，第三次是11月份，配售價(jià)53.35港元，所得款項(xiàng)凈額為80.02億港元。

??針對(duì)市場(chǎng)擔(dān)心碧桂園服務(wù)融資過于頻繁的問題，該公司管理層在12月14日的投資者電話會(huì)議中表示，物業(yè)管理的未來，需要建立很大的人口基數(shù)、資產(chǎn)基數(shù)，5000萬人口的量是價(jià)值突破的一個(gè)邊界，碧桂園服務(wù)是最能夠到這個(gè)規(guī)模的公司，配股的資金主要也是花在這方面。

??管理層還透露，現(xiàn)在市場(chǎng)機(jī)會(huì)很多，主動(dòng)找上門的有很多，價(jià)格也不高了，公司認(rèn)為要珍惜自己的實(shí)力，盡快建立起在行業(yè)里的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，讓其他對(duì)手無法追趕?！笆詹①徥且粋€(gè)手段，不是必須要用。但現(xiàn)在機(jī)會(huì)擺在面前，需要抓住?！?/p>

??根據(jù)會(huì)上的信息，承諾未來半年內(nèi)不再配股融資，是基于目前碧桂園服務(wù)手頭仍有上百億元的資金，足以把握當(dāng)前的收并購機(jī)會(huì)。據(jù)了解，該公司近期還會(huì)有并購項(xiàng)目落地。

??關(guān)聯(lián)交易引發(fā)的市場(chǎng)顧慮

??碧桂園服務(wù)的公告一開篇便點(diǎn)明了當(dāng)日股價(jià)下跌的原因：“受到近期物管同行企業(yè)之業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)及外部行業(yè)環(huán)境的影響?！?/p>

??12月14日，世茂股份在公告中表示，上海世茂股份有限公司擬將所屬的物業(yè)管理業(yè)務(wù)相關(guān)公司、資產(chǎn)、負(fù)債和業(yè)務(wù)全部出售給關(guān)聯(lián)方世茂服務(wù)，涉及29家子公司的物業(yè)管理業(yè)務(wù)以及相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債，交易轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為16.54億元。

??弘陽服務(wù)在前一日也透露將進(jìn)行一筆關(guān)聯(lián)交易，旗下子公司將向弘陽置地集團(tuán)收購265個(gè)停車位的使用權(quán)，代價(jià)約為1463萬元。

??在香港一位業(yè)內(nèi)人士看來，此前市場(chǎng)信心本已脆弱，地產(chǎn)股和債券雙雙受到?jīng)_擊，而物業(yè)公司與地產(chǎn)母公司之間的關(guān)聯(lián)交易則令物業(yè)賽道的信仰遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一直享有比地產(chǎn)更高估值的物業(yè)公司的投資信仰和邏輯被打破，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)地產(chǎn)和物業(yè)公司沒法完全隔離，危機(jī)中的地產(chǎn)公司是有機(jī)會(huì)通過各種方式讓物業(yè)給地產(chǎn)公司輸血，導(dǎo)致整個(gè)物業(yè)賽道的安全性和價(jià)值要重新評(píng)估，投資者人人自危。

??有投資者感慨，以前覺得地產(chǎn)公司控股物業(yè)公司是最好的，畢竟這樣地產(chǎn)公司免費(fèi)輸送樓盤給物業(yè)公司名正言順?，F(xiàn)在看來，物業(yè)公司獨(dú)立于地產(chǎn)公司是多么的重要，獨(dú)立了，風(fēng)險(xiǎn)就完全切割了，地產(chǎn)公司破不破產(chǎn)跟物業(yè)公司沒一點(diǎn)關(guān)系。

??機(jī)構(gòu)也有著同樣的顧慮，中金公司表示，2021年7月以來，物業(yè)管理板塊在資本市場(chǎng)對(duì)政策端和房地產(chǎn)開發(fā)端風(fēng)險(xiǎn)的接連擔(dān)憂下明顯回調(diào)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期維度，應(yīng)關(guān)注房地產(chǎn)開發(fā)市場(chǎng)變化，動(dòng)態(tài)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)收益，考慮到開發(fā)端的不確定性，首選關(guān)聯(lián)開發(fā)商性質(zhì)為國企的頭部物企，推薦關(guān)聯(lián)開發(fā)商為高安全性民企和與開發(fā)端風(fēng)險(xiǎn)隔離程度較高的物業(yè)公司。

??這就不難理解碧桂園服務(wù)為何會(huì)在公告中花費(fèi)相當(dāng)大一部分篇幅解釋其與地產(chǎn)母公司的關(guān)系。

??在投資者電話會(huì)中，碧桂園服務(wù)的管理層提及，當(dāng)天股價(jià)的下跌，是市場(chǎng)懷疑公司可能會(huì)有類似的關(guān)聯(lián)交易操作，為此特地召開會(huì)議澄清。并強(qiáng)調(diào)，“公司自3年前就開始減少非業(yè)主的業(yè)務(wù)規(guī)模，就算收購其他物業(yè)公司，也不想要這塊業(yè)務(wù)，因?yàn)樘环€(wěn)定，今年有，明年不一定有。依賴地產(chǎn)是沒有用的。”