既是終點(diǎn),也是起點(diǎn):房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生與演化

市場(chǎng)曹申 2022-02-22 11:29:45 來(lái)源:中國(guó)房地產(chǎn)金融

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??“一鯨落,萬(wàn)物生”,作為一個(gè)擁有龐大資產(chǎn)量的行業(yè),隨著發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變,各企業(yè)主體和各類資產(chǎn)也將面臨重新整合。

??近年來(lái),我國(guó)商品房銷售總額快速增長(zhǎng),從2010 年的 5.25 萬(wàn)億增至2020 年的 17.36 萬(wàn)億(預(yù)計(jì) 2021 年大體和 2020 年相當(dāng)),年平均增長(zhǎng)率超過(guò) 20%。房地產(chǎn)對(duì)整體GDP 的貢獻(xiàn)和上下游產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)作用顯著。在通脹輸入、M2 快速增長(zhǎng)的背景下,房地產(chǎn)行業(yè)因其較高的利潤(rùn)率和資產(chǎn)抗通脹特征吸引了大量資金,銀行、信托、基金、AMC、保險(xiǎn)公司和個(gè)人投資者紛紛涌入。

??然而,風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇總是相伴而行。近年來(lái),房地產(chǎn)企業(yè)為追求規(guī)模和利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng),普遍采用“高杠桿+快周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營(yíng)模式,往往導(dǎo)致房企負(fù)債率過(guò)高,容易因流動(dòng)性緊張出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)連接千家萬(wàn)戶,也連接著眾多金融機(jī)構(gòu)和上下游企業(yè),如不對(duì)杠桿和負(fù)債率加以有效控制,勢(shì)必不斷累積和放大潛在風(fēng)險(xiǎn),一旦全面暴露,其后果很難想象,代價(jià)將十分巨大。

??2016 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“房住不炒”,并在此后歷年不斷加以重申;2017年開始提出研究和建立房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制,各地因城施策,推出限購(gòu)限貸限售等政策組合拳。一方面嚴(yán)控各類資金違規(guī)流入房地產(chǎn),壓降信托融資和銀行房地產(chǎn)貸款額度,嚴(yán)控房地產(chǎn)基金,打擊影子銀行等。另一方面,出臺(tái)“三線四檔”要求對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)進(jìn)行約束,建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度,對(duì)銀行類金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)貸款額度提出了總體管控要求。2021年以來(lái),為確?!氨=粯恰?、“穩(wěn)民生”,地方住建部門也對(duì)預(yù)售資金監(jiān)管賬戶加大管理力度,嚴(yán)格落實(shí)資金監(jiān)管要求。

??現(xiàn)金流是房地產(chǎn)企業(yè)的生命線。隨著調(diào)控政策組合拳的效果逐步顯現(xiàn),房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)規(guī)模過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭得到有效遏制。但由于企業(yè)對(duì)過(guò)往發(fā)展模式存在路徑依賴,“高杠桿+ 快周轉(zhuǎn)”經(jīng)營(yíng)模式本身又依賴于現(xiàn)金流的持續(xù)流入,加之去年三季度以來(lái),房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期降溫,銷售轉(zhuǎn)冷,房地產(chǎn)銷售連續(xù)數(shù)月同比下降,企業(yè)流動(dòng)性出現(xiàn)緊張。

??為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性緊張的嚴(yán)峻形勢(shì),各家企業(yè)陸續(xù)采取了控制支出、出售資產(chǎn)、貸款展期等手段保持在手現(xiàn)金流,努力減小償付壓力。然而,各家企業(yè)在戰(zhàn)略預(yù)判、財(cái)務(wù)穩(wěn)健度、土儲(chǔ)質(zhì)量、資產(chǎn)變現(xiàn)能力和團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力等方面存在差異,部分企業(yè)出現(xiàn)了工程款大面積拖欠,商票及理財(cái)產(chǎn)品不能及時(shí)兌付,債務(wù)展期甚至違約等債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件。

??一、房地產(chǎn)企業(yè)“高杠桿+快周轉(zhuǎn)”經(jīng)營(yíng)模式分析

??在整個(gè)市場(chǎng)規(guī)??焖侔l(fā)展的早期階段,銷售規(guī)模的排名是房地產(chǎn)企業(yè)角逐的首要目標(biāo)。一方面,銷售額前30強(qiáng)和 30 強(qiáng)以外的企業(yè)在融資規(guī)模、難度和成本上有明顯差別;另一方面,單項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)管理也逐步成熟,具備了快速?gòu)?fù)制的條件。

??隨著房?jī)r(jià)快速上漲,各地土拍競(jìng)爭(zhēng)激烈,土地價(jià)格居高不下,加之銷售限價(jià),導(dǎo)致房地產(chǎn)單項(xiàng)目開發(fā)利潤(rùn)變薄。房企為保持利潤(rùn)總額和股東回報(bào)率的相對(duì)穩(wěn)定,紛紛選擇“高杠桿+快周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營(yíng)模式,通過(guò)運(yùn)用杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)在有限資本約束下擴(kuò)大規(guī)模的目的,主要表現(xiàn)在投資杠桿、運(yùn)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和合作杠桿四個(gè)方面:

??投資杠桿:即尋求貨地比較高的項(xiàng)目。近年來(lái)公開招拍掛的土地出讓條件日趨規(guī)范透明,房地產(chǎn)企業(yè)主要通過(guò)收并購(gòu)方式來(lái)獲取貨地比較高的項(xiàng)目。然而,相對(duì)招拍掛項(xiàng)目,收并購(gòu)項(xiàng)目往往隱含較多的問(wèn)題,如果盡調(diào)不充分,后期處理不善,反而可能成為企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期負(fù)擔(dān)。

??運(yùn)營(yíng)杠桿:提高運(yùn)營(yíng)杠桿的目標(biāo)是:在項(xiàng)目全生命周期全過(guò)程,采取一系列手段以提高企業(yè)投入資金的年化回報(bào)率。提高運(yùn)營(yíng)杠桿,一方面加快周轉(zhuǎn),對(duì)工期進(jìn)行嚴(yán)格管理;另一方面貫徹“早收晚支、多收少支、先收后支”的資金管理要求,嚴(yán)控工程款的支付節(jié)奏,減少資金沉淀時(shí)間,提高資金使用效率。

??財(cái)務(wù)杠桿:考慮負(fù)債率限制的同時(shí),擴(kuò)大融資規(guī)模。一方面對(duì)項(xiàng)目融資要求應(yīng)融盡融;另一方面尋求擴(kuò)大信用融資規(guī)模,突破資產(chǎn)規(guī)模限制。信用融資類型包括采用“明股實(shí)債”方式的項(xiàng)目股權(quán)融資,境內(nèi)外公開市場(chǎng)發(fā)行債券和各類資產(chǎn)支持證券,增加商票支付比例等。

??合作杠桿:擴(kuò)大與同業(yè)或金融機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目股權(quán)合作,在資金總額有限且不增加負(fù)債率的情況下,維持和擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

??二、房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

??基于上述對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)“高杠桿+ 快周轉(zhuǎn)”經(jīng)營(yíng)模式的分析,去年以來(lái)部分房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是:

??1. 過(guò)往發(fā)展路徑依賴嚴(yán)重,對(duì)政策調(diào)控心存僥幸,誤判形勢(shì)導(dǎo)致陷入被動(dòng):2020年之前,房地產(chǎn)市場(chǎng)供需兩旺,保持高速發(fā)展,銷售難度小(主要指住宅類),開發(fā)建設(shè)已經(jīng)非常成熟。開發(fā)貸、按揭等業(yè)務(wù)在銀行、信托業(yè)務(wù)中占比高、規(guī)模大,拿地配資也是信托、私募基金等影子銀行所追逐的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù),利潤(rùn)高、風(fēng)險(xiǎn)低、周期短。房地產(chǎn)企業(yè)拿錢相對(duì)容易,對(duì)于政策調(diào)控缺乏足夠的敬畏之心,容易陷入規(guī)模迷思。2020年以來(lái),受新冠肺炎疫情影響,經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力,2020 年上半年中央多次降準(zhǔn)降息釋放流動(dòng)性,疊加各地頻繁出臺(tái)相關(guān)扶持政策,房地產(chǎn)市場(chǎng)快速恢復(fù),熱點(diǎn)城市地價(jià)、房?jī)r(jià)出現(xiàn)上漲。然而,一部分企業(yè)錯(cuò)判了宏觀政策走向,本應(yīng)加速去化,盡快降低杠桿,卻繼續(xù)加杠桿、加土儲(chǔ)。2021年下半年以來(lái)市場(chǎng)趨冷,許多企業(yè)不得不甩賣資產(chǎn),但按此時(shí)的市場(chǎng)形勢(shì)已難尋接盤人,部分企業(yè)陷入被動(dòng)局面。

??2. 償債高峰來(lái)臨,疊加銷售疲軟、融資受阻,出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題:隨著近年來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng),未來(lái)幾年房企將持續(xù)處于償債高峰。隨著融資難度提高,回款周期變長(zhǎng),房企已經(jīng)很難像從前那樣,通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模對(duì)沖流動(dòng)性問(wèn)題,企業(yè)流動(dòng)性面臨考驗(yàn),債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。

??面臨流動(dòng)性緊張的局面,2021 年特別是下半年以來(lái),房地產(chǎn)企業(yè)采取了多種應(yīng)對(duì)措施。一是普遍放緩甚至?xí)和A四玫赝顿Y;二是努力縮減現(xiàn)金開支,包括減員增效,減少開工,控制在建,增加商票支付比例,減少工程款現(xiàn)金支付總額;三是項(xiàng)目普遍打折促銷,加快銷售回籠。上述措施雖能短期緩解企業(yè)的流動(dòng)性緊張,但也會(huì)對(duì)企業(yè)后期經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響。一是投資減少影響后期有效供貨;二是工程款延付甚至長(zhǎng)期拖欠影響上下游企業(yè),進(jìn)而造成工程進(jìn)度滯后及交付延期,影響市場(chǎng)信心,抑制購(gòu)房意愿;三是降價(jià)銷售降低投資預(yù)期,一定程度也影響了購(gòu)房意愿。上述因素共同作用,不利于企業(yè)的銷售去化和銷售回款,影響企業(yè)的中長(zhǎng)期流動(dòng)性。

??去年下半年以來(lái),為在減少償付壓力的同時(shí)避免債務(wù)違約,部分企業(yè)選擇與債權(quán)人協(xié)商,對(duì)到期貸款洽談?wù)蛊?,?duì)到期債券進(jìn)行要約交換或轉(zhuǎn)非標(biāo),“以時(shí)間換空間”,為企業(yè)解決債務(wù)問(wèn)題提供了時(shí)間,但延付終究還是要付,隨著到期債務(wù)的不斷累積,企業(yè)開工和在建速度的減緩,房地產(chǎn)企業(yè)中長(zhǎng)期現(xiàn)金流情況和償債能力并未明顯改觀。

??短期現(xiàn)金流緊張可以通過(guò)加速銷售、部分釋放監(jiān)管資金以及融資額度適度放開等措施來(lái)緩解,但市場(chǎng)信心需要時(shí)間來(lái)恢復(fù),生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏需要回歸正常軌道,房地產(chǎn)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)邏輯還需要進(jìn)行更高層次的頂層設(shè)計(jì)來(lái)重新塑造。

??三、部分房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約的發(fā)生和演變過(guò)程

??回顧去年以來(lái)部分房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約的發(fā)生和演變過(guò)程,可大致分為三個(gè)階段:

??階段一:2021 年 1-6 月。出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的主要領(lǐng)域是銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)非標(biāo)融資違約。這一階段,雖然業(yè)內(nèi)各家房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)融資趨緊有一定的心理準(zhǔn)備,但仍認(rèn)為債務(wù)違約只是個(gè)別企業(yè)的孤立事件,尚不至于會(huì)蔓延至自身。實(shí)際上,房地產(chǎn)企業(yè)在非標(biāo)融資違約之前,應(yīng)當(dāng)已有相當(dāng)數(shù)量的商票違約。但由于商票違約原來(lái)不上征信,屬于“隱形違約”,而作為持票主體的上下游供應(yīng)商,出于長(zhǎng)期合作關(guān)系的考慮,在公開披露違約的問(wèn)題上往往有所顧忌。因此,企業(yè)在資金安排時(shí),恐怕會(huì)先保非標(biāo)融資,而非商票兌付。所以,對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重性的認(rèn)識(shí)和交流通常只限于企業(yè)內(nèi)部,一定程度上被外部低估。然而,市場(chǎng)其實(shí)也十分敏感,業(yè)內(nèi)人士開始擔(dān)憂個(gè)別同業(yè)可能面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),擔(dān)心由此引發(fā)全面收縮信用,“城門失火,殃及池魚”,導(dǎo)致自身的融資難度加大。

??階段二:2021 年 7~9 月。出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的主要領(lǐng)域是商票大面積違約和財(cái)富端募集資金不能按期兌付。隨著個(gè)別房地產(chǎn)企業(yè)因商票大面積違約和財(cái)富端不能按期兌付而開始出現(xiàn)群體性事件,房地產(chǎn)企業(yè)商票余額和財(cái)富端募集資金規(guī)模由此受到了前所未有的關(guān)注。商票涉及房地產(chǎn)上下游眾多企業(yè),財(cái)富端連接廣大普通民眾,如不能按期足額兌付,將會(huì)引發(fā)諸多經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問(wèn)題,影響穩(wěn)定大局,因而受到政府和全社會(huì)的高度關(guān)注。正是在這一階段,房地產(chǎn)行業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被大家迅速關(guān)注和重視,業(yè)內(nèi)開始認(rèn)識(shí)到,這可能是行業(yè)中相當(dāng)一部分企業(yè)都需要面對(duì)的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。這一階段的市場(chǎng)也開始明顯下行,銷售遇冷,銷售回款顯著下降,部分企業(yè)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)出現(xiàn)較大困難。

??階段三:2021 年 9 月下旬開始。出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的主要領(lǐng)域是少數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)在公開市場(chǎng)債券違約,隨著少數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)在公開市場(chǎng)出現(xiàn)債券違約,多家房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)外債券價(jià)格快速下跌,房地產(chǎn)企業(yè)償債能力受到廣泛關(guān)注。另一方面,公開市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)的市場(chǎng)信心不足,認(rèn)為難于判斷“底”在哪里,債券成交量迅速萎縮。交易所開始約談風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)高管,要求進(jìn)行嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)排查,制定償債計(jì)劃并嚴(yán)格執(zhí)行。多家房地產(chǎn)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)洽談貸款展期,與公開市場(chǎng)投資人洽談一定條件下的債券要約交換或轉(zhuǎn)非標(biāo),力求在保持企業(yè)基本信用的前提下,降低短期現(xiàn)金流壓力。

??2021 年 12 月中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展,房地產(chǎn)企業(yè)也采取多種措施緩解流動(dòng)性問(wèn)題。但未來(lái)將跨越春節(jié),年度償付壓力巨大,這是擺在房地產(chǎn)企業(yè)面前的重要考驗(yàn),需要認(rèn)真處理和應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的各種困難和問(wèn)題。

??四、房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的處理方式

??對(duì)于出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)企業(yè),需要梳理企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)和負(fù)債情況,判斷企業(yè)面臨何種類型的問(wèn)題,方能采取有針對(duì)性的措施加以應(yīng)對(duì)。

??1. 對(duì)于有員工理財(cái)和財(cái)富端募集資金的企業(yè),需要盡快清理此類融資。

??2. 對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量較好,只是出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題的企業(yè),可通過(guò)出售項(xiàng)目和出讓旗下分拆板塊股權(quán)等方式快速回籠現(xiàn)金,解決現(xiàn)金流壓力;如仍不能解決問(wèn)題,就要考慮采取貸款展期、債券要約交換或轉(zhuǎn)非標(biāo)、以現(xiàn)房抵商票/ 工程款等特別手段,以減小短期償付壓力,“以時(shí)間換空間”。近日央行與銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合出臺(tái)通知,鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目并購(gòu)的金融支持和服務(wù)。證監(jiān)會(huì)也表態(tài)支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行債券,資金可用于出險(xiǎn)企業(yè)項(xiàng)目的兼并收購(gòu)。

??3. 對(duì)于部分經(jīng)營(yíng)不善,已出現(xiàn)債務(wù)違約,經(jīng)營(yíng)幾近停擺的企業(yè),面對(duì)存在的法律和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),僅靠自身騰挪已不能有效解決問(wèn)題。這類企業(yè)應(yīng)盡快引入投行、律所等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行債務(wù)重組,對(duì)自身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和法律問(wèn)題進(jìn)行梳理,拿出重組方案,在適當(dāng)時(shí)機(jī)引入戰(zhàn)略投資者。在行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行簡(jiǎn)單同質(zhì)化的企業(yè)并購(gòu)并不能從根本上解決房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展邏輯的問(wèn)題,實(shí)施并購(gòu)的主體應(yīng)當(dāng)是具有更強(qiáng)信用、管理更規(guī)范,更能與當(dāng)前和今后經(jīng)濟(jì)社會(huì)與民生要求相適應(yīng)的企業(yè),通過(guò)輸出信用而非簡(jiǎn)單“輸血”,承接被并購(gòu)企業(yè)以往發(fā)展積累下來(lái)的品牌和團(tuán)隊(duì),“活化”其存量項(xiàng)目和資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)有序還款和平穩(wěn)交樓,促進(jìn)違約等一系列問(wèn)題的根本解決。在債務(wù)重組過(guò)程中,戰(zhàn)略投資者會(huì)非常關(guān)注被重組企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)的有效化解??紤]到房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)規(guī)模通常較大,交樓義務(wù)責(zé)任重大,還可能存在法律等一系列問(wèn)題,在摸清情況并拿出解決方案之前,通常很難尋找有意向的戰(zhàn)略投資者。這需要有經(jīng)驗(yàn)的投行和律所發(fā)揮積極而關(guān)鍵的作用。

??五、房地產(chǎn)企業(yè)未來(lái)發(fā)展模式探討

??如果說(shuō),“高杠桿與快周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營(yíng)模式是房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)螺旋形成的歷史起點(diǎn),那么,不顧形勢(shì)大舉盲目擴(kuò)張,注定就成了歷史的終點(diǎn)。

??這個(gè)形勢(shì)是什么?歷經(jīng)幾十年的發(fā)展,我國(guó)人均住房面積已由過(guò)去不足10 平方米達(dá)到現(xiàn)在的近 40 平方米,城市化水平和城市面貌都達(dá)到了很高的水平,房地產(chǎn)行業(yè)也從以往的增量時(shí)代,逐步過(guò)渡到存量時(shí)代?!耙祸L落,萬(wàn)物生”,作為一個(gè)擁有龐大資產(chǎn)量的行業(yè),隨著發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變,各企業(yè)主體和各類資產(chǎn)也將面臨重新整合。從長(zhǎng)期看,房地產(chǎn)行業(yè)的專業(yè)化分工將日趨精細(xì),基于存量資產(chǎn)的并購(gòu)重組或?qū)⒂瓉?lái)良好的發(fā)展機(jī)遇。

??事實(shí)上, 近年來(lái)已有多家房地產(chǎn)企業(yè)將內(nèi)部多個(gè)條線,諸如物業(yè)、代建等分拆為獨(dú)立板塊,力求在相互配合的基礎(chǔ)上獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和上市。隨著2021 年以來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)基本面發(fā)生了深刻而顯著的變化,企業(yè)之間未來(lái)在項(xiàng)目、板塊和集團(tuán)股權(quán)等層面都有可能通過(guò)并購(gòu)重組方式實(shí)現(xiàn)整合,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和資源從低信用主體向高信用主體轉(zhuǎn)移,從而實(shí)現(xiàn)行業(yè)總體上的資源優(yōu)化配置,降低經(jīng)營(yíng)成本,提高服務(wù)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益。

??如 2017 年以來(lái),房地產(chǎn)企業(yè)的物業(yè)板塊迎來(lái)了一波分拆上市的熱潮。物業(yè)板塊以其輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。現(xiàn)金流好等特點(diǎn),得到市場(chǎng)的認(rèn)可。但隨著上市企業(yè)的增多,市場(chǎng)對(duì)各家持續(xù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模和質(zhì)量有了日益清晰的認(rèn)識(shí)。近兩年來(lái),部分領(lǐng)先企業(yè)通過(guò)并購(gòu)方式將一些經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和發(fā)展前景稍遜的企業(yè)進(jìn)行整合,既實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張,也提高了資產(chǎn)的總體運(yùn)營(yíng)效率。

??歷經(jīng)多年發(fā)展和調(diào)控,房地產(chǎn)行業(yè)舊有的發(fā)展模式已不能完全適應(yīng)新時(shí)代的要求,然而身處一個(gè)為千家萬(wàn)戶提供居住產(chǎn)品的行業(yè),房地產(chǎn)企業(yè)和從業(yè)人員將探索新的發(fā)展模式,繼續(xù)在存量時(shí)代為人民創(chuàng)造舒適良好的生活空間而發(fā)揮積極作用。即使是再成功的發(fā)展模式,也有其適用的時(shí)空范圍,無(wú)論一個(gè)人也好,一個(gè)企業(yè)或是行業(yè)也好,身處于歷史的轉(zhuǎn)捩點(diǎn)上,既是終點(diǎn),也是起點(diǎn)?!吧魇级唇K,終以不困”,從現(xiàn)實(shí)出發(fā),與時(shí)俱進(jìn),方能順應(yīng)新時(shí)代,迎來(lái)新發(fā)展。

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2023-10-23 更多

中國(guó)城市住房?jī)r(jià)格288指數(shù)

(2023-02)

1571.9點(diǎn)

  • 0.13%
  • -0.91%
日期指數(shù)環(huán)比同比
2023.011569.9-0.97%-0.14%
2022.121572.1-0.92%-0.11%
2022.111573.9-0.12%-1.08%
2022.101575.8-0.20%-1.01%
2022.091579.0-0.02%-0.87%
2022.081579.3-0.04%-0.62%
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