??中房網(wǎng)訊 （蘇曉/文）與房企拆分物業(yè)上市，集體上演“真香”定律形成鮮明對比，近期多家中小型房企接連出現(xiàn)上市申請“失效”的現(xiàn)象。

??盡管“失效”并不代表“失利”，但近年來中小房企沖擊IPO失敗的案例并不罕見。去年，海倫堡、奧山控股兩次遞交招股書兩次折戟，是否繼續(xù)申請仍有待觀察；萬創(chuàng)國際第四次招股書則直接被拒絕，上市計劃宣告終止。

??另一方面，今年成功在港股上市的房企數(shù)量也大大低于前幾年。總的來看，港交所的上市閘門對于內(nèi)地房企來說似乎已經(jīng)漸“窄”。

??“半年一提交，半年一失效”幾乎成常態(tài)

??不過，中小房企在對接資本市場的路上仍舊堅持不懈。

??“申請-失效-更新”的循環(huán)，成為今年不少中小房企赴港上市之路的寫照。

??據(jù)中房網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2020年以來，向港交所遞交招股書的有祥生控股、大唐集團(tuán)、實地地產(chǎn)、港龍地產(chǎn)、三巽控股、中國文旅、領(lǐng)地控股、上坤地產(chǎn)、金輝控股、鵬潤控股等10家房企，其中多家房企均在招股說明書失效后，迅速再度提交更新后的招股說明書，上市意愿十分明顯。

??10月19日，據(jù)港交所信息，中國文旅集團(tuán)此前遞交的IPO招股書已呈“失效”狀態(tài)，而中國奧園系其單一最大股東。對此奧園方面回復(fù)稱，港交所在交表6個月后，根據(jù)正常程序會顯示為失效狀態(tài)，目前中國文旅上市進(jìn)展順利，公司會重新更新一版上傳，具體時間和更新信息以港交所網(wǎng)站為準(zhǔn)。

??10月12日，領(lǐng)地在首次遞交的招股書 “失效”不到3個工作日，向港交所二度提交了招股書文件。在同一天，上坤地產(chǎn)向港交所遞交招股說明書擬主板上市，此也是上坤地產(chǎn)第二次遞交招股書。在今年3月末，上坤地產(chǎn)第一次遞交申請，截至9月末，該申請已失效。

??更早的故事還有不少。5月31日，大唐集團(tuán)控股有限公司二次遞交招股書，此前其曾于2019年12月初向港交所遞交招股書。今年成功上市的港龍地產(chǎn)，也是在4月份申請失效后，于5月12日更新招股書，再度發(fā)起IPO沖刺......

??三家房企艱難成為“幸運兒”

??房企多次“遞表”情況的頻發(fā)，也意味著成功“上岸”變得艱難。

??2019年，成功登陸港交所的房企有德信中國、銀城控股、中梁控股、中國天保、新力控股、景業(yè)名邦6家。2018年，也有6家房企。而在今年，離年底僅剩60天時間，但仍只有3家房企成為了成功登陸的“幸運兒”，且都經(jīng)歷了各種曲折和波瀾。

??今年第一家獲批在港上市的房企為匯景控股有限公司，于2020年1月16日上市，但出現(xiàn)了公開認(rèn)購不足的“尷尬”情況。招股結(jié)果顯示，公開發(fā)售部分未獲足額認(rèn)購，認(rèn)購合共2535.4萬股，不足公開發(fā)售股份總數(shù)7881萬股的三分之一。

??港龍中國是今年第二家獲批在港上市的內(nèi)地房企，也是疫情發(fā)生后的首家上市內(nèi)地房企。

??7月15日，兩次向港交所遞表的港龍中國正式在香港聯(lián)交所掛牌上市。不過，港龍中國發(fā)行首日即遭遇破發(fā)。

??10月16日，金輝控股（集團(tuán)）有限公司通過上市聆訊，預(yù)期將于10月29日在港股正式掛牌上市。金輝控股此次IPO發(fā)行價格區(qū)間為每股3.50-4.50港元，基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模6億股，可超額配售不超過0.9億股，最高募集資金31.05億港元。

??作為年內(nèi)第三家在港上市的內(nèi)地房企這已不是金輝首次向資本市場發(fā)起沖擊。實際上，早在7年前，金輝控股便向港交所遞交上市申請書，卻因申請狀態(tài)失效而終止；2016年，金輝控股開始謀求在A股上市，無果；4年之后，金輝控股終于即將在港交所實現(xiàn)上市。

??不過，也有個別順利“過關(guān)”的企業(yè)。

??10月23日，香港聯(lián)交所披露祥生控股（集團(tuán)）有限公司聆訊后招股書，這意味著祥生港股上市進(jìn)入倒計時。值得注意的是，從6月3日遞表到10月23日通過聆訊，祥生僅用了142天。單從過會時間看，祥生地產(chǎn)是2019年以來過會用時最短的一家。

??上市能否成為中小房企的救命稻草？

??盡管業(yè)內(nèi)已經(jīng)普遍感慨，房企港股上市的窗口期已過。但疫情爆發(fā)至今，中小房企對于赴港上市還是表現(xiàn)出積極的態(tài)度。畢竟，上市可以獲取更多的資本利益，補充資金。

??但必須指出的是，登錄資本市場對于一部分中小企業(yè)來說只能是“解渴”，卻不能“救命”。上市只是為企業(yè)打開融資的更多可能性，業(yè)績才是企業(yè)最大考驗。不然，即便順利通過港交所問詢、聆訊，仍可能會面對認(rèn)購不足、開盤遇冷、股價破發(fā)等更多重重考驗。

??比如港龍中國發(fā)行首日遭遇破發(fā)，匯景控股公開認(rèn)購不足，類似的“尷尬”情形，都曾發(fā)生在2019年上市的銀城國際、天保集團(tuán)身上。

??IP Global中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，中小房企為了解決融資和流動性壓力問題，掛牌上市后出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，這并不是具體哪一家企業(yè)的問題，而是目前整個內(nèi)房股較為普遍的現(xiàn)象，內(nèi)房股大多數(shù)估值都是比較低，基本上股價都低于每股凈資產(chǎn)。

??易居企業(yè)集團(tuán)CEO丁祖昱認(rèn)為，各大中小房企紛紛通過赴港上市為企業(yè)輸血，雖能解一時之急，卻也不是長久之計。單靠上市所能進(jìn)行的融資其實非常有限，更為重要的是上市后房企的運作將變得更加透明和規(guī)范，如何贏得資本市場的認(rèn)可，從而大幅拓寬融資渠道、進(jìn)一步降低融資成本才是關(guān)鍵所在。

??貝殼研究院高級分析師潘浩亦表示，上市不是終點，也不是可以解決房企問題的唯一通路。接下來房企行業(yè)格局必然走向高集中度的發(fā)展模式，中小型房企的發(fā)展空間越來越有限。房企還應(yīng)注重發(fā)展本身，在把握市場機(jī)遇，多元化以及輕重資產(chǎn)資源配置上要有硬實力。