??12月15日，*ST銀億（股票代碼000981）發(fā)布公告稱，浙江省寧波市中級人民法院裁定批準銀億股份重整計劃中出資人權(quán)益調(diào)整方案，并終止銀億股份重整程序。

??此前，銀億股份第二次債權(quán)人會議及出資人組會議于2020年12月11日召開，有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組、普通債權(quán)組均表決通過了《銀億股份有限公司重整計劃（草案）》（下稱“重整計劃”），出資人組也表決通過了《銀億股份有限公司重整計劃（草案）之出資人權(quán)益調(diào)整方案》。

??銀億股份表示，寧波中院裁定批準重整計劃后，公司進入重整計劃執(zhí)行階段。一位接近銀億集團的人士對中國房地產(chǎn)報記者表示，整個“銀億系”是做實體起家的，然后逐步走向資本市場，到如今，可謂成也資本，敗也資本。

??12月17日，銀億股份有項公司收到深圳證券交易所《關(guān)于對銀億股份有限公司的關(guān)注函》。深圳證券交易所方面要求補充披露截至目前重整投資人融資進展情況，并說明重整投資款的主要資金來源，并分析其履約意愿及履約能力；并要求銀億股份有限公司管理人補充披露《重整投資協(xié)議》中關(guān)于轉(zhuǎn)增股票過戶安排、重要事項的處理、投資款項支付承諾、違約責(zé)任、協(xié)議解除等的主要內(nèi)容。

??關(guān)注函表示，請銀億股份有限公司管理人于12月21日前將有關(guān)說明材料報送我部并對外披露，抄送派出機構(gòu)。

??復(fù)星系暗藏其中

??實際上自12月11日重整計劃表決通過后，相關(guān)影響已經(jīng)反應(yīng)在股價上，12月14日復(fù)牌*ST銀億連續(xù)兩日出現(xiàn)跌停。

??核心戰(zhàn)投救銀億股份的資金究竟從何而來？這是市場普遍關(guān)注的問題。

??根據(jù)*ST銀億今年11月中旬的公告，銀億股份已在10月底確定由嘉興梓禾瑾芯股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡稱“梓禾瑾芯”）作為公司重整投資人，其投資總報價為32億元。

??據(jù)天眼查APP，梓禾瑾芯成立于2020年8月底，其股東為中芯梓禾創(chuàng)業(yè)投資(嘉興)有限公司（以下簡稱“中芯梓禾”）以及赤驥控股集團有限公司（以下簡稱“赤驥集團”），而中芯梓禾的股東穿透后也指向赤驥集團。

??值得注意的是，赤驥集團成立日期為2015年3月26日，核準日期為2020年10月20日，企業(yè)注冊資本為10億元，但實繳資本僅25萬元。那么梓禾瑾芯用于重整的32億元是從何而來？有投資者產(chǎn)生這樣的疑問。

??財經(jīng)評論員譚浩俊告訴記者，企業(yè)的實繳資本和出資能力并不需要完全一致，有時候?qū)嵗U資本很少，也會出現(xiàn)出資能力很大的情況，關(guān)鍵要看企業(yè)的籌資能力如何，以及企業(yè)背后有什么樣的資金在支持它。

??IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜補充認為，實繳資本只有25萬元，并不意味著該企業(yè)最終沒有拿出32億元的資金實力?！俺?5萬實繳資本之外，企業(yè)可以在動用資金之前把欠繳資本繳清，另外它還可以股東借錢以及對外負債，由這三部分構(gòu)成重整銀億的資金來源?！?/p>

??根據(jù)天眼查顯示的信息，赤驥集團的實控人為葉驥，二股東為寧波市產(chǎn)城生態(tài)建設(shè)集團有限公司、其主業(yè)為施工總包/咨詢代建等。產(chǎn)城生態(tài)建設(shè)集團的股東之一是上海星景股權(quán)投資管理有限公司，而該公司又是復(fù)星系旗下的地產(chǎn)業(yè)務(wù)投資平臺。

??全面剝離房地產(chǎn)

??12月16日公開的銀億股份重整計劃顯示，銀億股份將現(xiàn)有資產(chǎn)中的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)將整體剝離并進行公開處置變現(xiàn)，處置變現(xiàn)所籌集的資金將用于支付破產(chǎn)費用、補充公司流動性。

??處置標的為銀億股份持有的銀億房地產(chǎn)100%股權(quán)及銀億股份對銀億房地產(chǎn)及其下屬房地產(chǎn)公司的全部應(yīng)收賬款。銀億房地產(chǎn)直接或間接持有的包括凱啟精密在內(nèi)的非房地產(chǎn)公司的股權(quán)不納入此次處置范圍，將通過股權(quán)過戶繼續(xù)保留在銀億股份并表范圍內(nèi)。

??在重整計劃中，出資人權(quán)益調(diào)整方案執(zhí)行完畢后，即控股股東及其關(guān)聯(lián)方對銀億股份及其下屬公司的資金占用款項共計約14.49億元及相應(yīng)利息以現(xiàn)金方式予以償還后，銀億股份應(yīng)將山西凱能100%股權(quán)整體置出并協(xié)助過戶至如升實業(yè)名下，同時上市公司不享有亦不承擔(dān)持有山西凱能49%股權(quán)期間的收益與損失。

??在剝離房地產(chǎn)板塊的同時，銀億股份的汽車零部件板塊也將以重整為契機，進一步聚焦自動變速箱及其衍生的混合動力和純電動產(chǎn)品、汽車安全氣囊氣體發(fā)生器等主營業(yè)務(wù)。

??2019年年報顯示，銀億股份兩大主營業(yè)務(wù)之一的汽車零部件營業(yè)收入47.86億元，同比下降6.59%。報告期內(nèi)，銀億股份總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤等指標同比均出現(xiàn)了大幅下滑，主要原因是該公司汽車零部件業(yè)務(wù)兩次重大資產(chǎn)重組標的業(yè)績承諾沒有達到預(yù)期，計提了51.53億元商譽減值準備等因素所致。

??重整計劃提及，未來比利時邦奇將進一步加大無級變速箱在國外多地區(qū)的市場拓展力度， ARC將隨著全球安全氣囊滲透率的提升，擴大其在全球的市場影響力。

??盲目多元化之殤

??盡管已有“白衣騎士”現(xiàn)身解救銀億股份，不過，后者在資本市場上仍繼續(xù)跌勢。

??重整計劃顯示，由于銀億股份股票簡稱由“ST銀億”變更為“*ST銀億”。因此,銀億股份急需在2020年度通過重整程序?qū)Y產(chǎn)和債務(wù)進行徹底重組，以解決上市公司存在的嚴重債務(wù)危機和沉重的歷史遺留問題,確保在2020年度成功實現(xiàn)扭虧,進而化解銀億股份面臨的嚴峻退市風(fēng)險。

??以房地產(chǎn)起家的“銀億系”，自2011年銀億地產(chǎn)以33億元“借殼”*ST蘭光，成功登陸A股后，實控人熊續(xù)強就開始不斷借助資本的力量，“銀億系”也在他手中不斷發(fā)展壯大。

??頗讓外界震驚的是，2014年至2016年三年間，“銀億系”共完成14筆收購，獲得寧波昊圣、恒瑞置業(yè)、濟州悅海堂、南京潤升咨詢、富田置業(yè)、慈溪恒康投、紹興盛創(chuàng)投資、添泰置業(yè)、康強電子、河池化工等多家公司控股權(quán)，彼時其并購數(shù)量力壓“HH系”、復(fù)星系，位居民營企業(yè)第一。

??2016年，銀億系先后收購美國ARC、日本艾禮富和比利時邦奇等制造業(yè)企業(yè)，兼并重組金額高達123.25億元，位居浙江百強民企之首。但隨著汽車市場下滑，銀億的企業(yè)零部件制造生意并未帶來預(yù)期的高收益，業(yè)績開始大幅下滑，最終走到破產(chǎn)重整的地步。

??“*ST銀億作為一家上市公司，雖然有主營的實體經(jīng)濟業(yè)務(wù)，但是實際上它的玩法，已經(jīng)是把自己變成了一家投行”，柏文喜認為。

??“首先，它的產(chǎn)業(yè)布局太過分散，旗下的產(chǎn)業(yè)之間，沒有太強的協(xié)同關(guān)系，無法形成合力來提升各個業(yè)務(wù)板塊的競爭力，反而在相互之間存在著消耗資源的情況，這對提升公司的整體競爭力和業(yè)務(wù)發(fā)展的平穩(wěn)性及可持續(xù)發(fā)展是十分不利的?！?/p>

??柏文喜強調(diào)，另外一個很重要的原因是銀億股份的財務(wù)杠桿過高，負債過重，它所布局的多元化業(yè)務(wù)板塊也遭受行業(yè)下行的壓力，最終導(dǎo)致資金鏈斷裂，不能兌付公司發(fā)行的債券，進而導(dǎo)致信用崩潰，從而使得整個公司陷入困境。