[國(guó)金證券]三線城市交易增長(zhǎng) 國(guó)企改革預(yù)期再次升溫

??市場(chǎng)回顧

??上周上證綜指收于2825點(diǎn)，下跌0.06%，滬深300指數(shù)上漲0.11%、創(chuàng)業(yè)扳指上漲1.98%，整體上交易量有所下滑。

??上周申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)下跌0.58%，表現(xiàn)弱于上證綜指及滬深300，其中萬(wàn)澤股份、浦東金橋、陸家嘴、外高橋和大港股份等個(gè)股漲幅超過(guò)8%；合肥城建、匹凸匹、中茵股份、世榮兆業(yè)、榮豐控股和迪馬股份等個(gè)股跌幅超過(guò)6%，整體上看呈現(xiàn)分化行情。我們持續(xù)推薦的持有類個(gè)股表現(xiàn)搶眼。

??行業(yè)跟蹤

??新房銷量小幅下降：上周32樣本城市銷量環(huán)比下降5%、同比上升16%，環(huán)比來(lái)看一線城市下降6%，二線城市下降8%，三線城市上升2%；同比來(lái)看，一線城市下降11%，二線城市上升23%、三線城市上升21%。

??存量房成交小幅上升：上周我們跟蹤的26樣本城市整體成交均值環(huán)比上升1%、同比上升25%、年初累計(jì)同比上升78%。

??5月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月份70個(gè)大中城市住宅售價(jià)變動(dòng)情況，其中合肥新建住宅與二手房?jī)r(jià)格環(huán)比漲幅均排名第一。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，就新建商品住房而言，與上月相比，4月份70個(gè)大中城市中價(jià)格下降的城市有5個(gè)，上漲的城市有65個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為5.8%，最低為下降0.5%。對(duì)于二手房?jī)r(jià)格，與上月相比，70個(gè)大中城市中價(jià)格下降的城市有10個(gè)，上漲的城市有51個(gè)，持平的城市有9個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為6.8%，最低為下降0.4%。

??最新觀點(diǎn)

??中央密集提及國(guó)企改革：5月16日習(xí)近平強(qiáng)調(diào)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，深化價(jià)格、財(cái)稅、金融、社保等領(lǐng)域基礎(chǔ)性改革；5月18日李克強(qiáng)主持會(huì)議，審議通過(guò)中央企業(yè)深化改革瘦身健體工作方案；5月20日習(xí)近平主持深改組第二十四次會(huì)議，強(qiáng)調(diào)關(guān)鍵性改革措施要抓緊推出。對(duì)于地產(chǎn)板塊，受益國(guó)改的公司有三類：第一類是深圳的國(guó)企殼、第二類是上海的持有型國(guó)企、第三類是或受益資源并購(gòu)整合的央企。

??持有類公司超額收益顯現(xiàn)：上周我們推薦的陸家嘴、外高橋漲幅顯著。上周四市場(chǎng)調(diào)整后有略微企穩(wěn)的跡象，但風(fēng)險(xiǎn)偏好依然處于下降通道，盈利模式可持續(xù)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定、與經(jīng)營(yíng)和消費(fèi)相關(guān)的持有類個(gè)股受到資金青睞，此外持有類個(gè)股還受益REITs制度預(yù)期升溫、營(yíng)改增和大力發(fā)展租賃市場(chǎng)帶來(lái)的變現(xiàn)能力的增強(qiáng)。

??擇股注重基本面安全、催發(fā)劑偏好區(qū)域主題和國(guó)企改革。預(yù)計(jì)后期國(guó)企改革和發(fā)展租賃市場(chǎng)的相關(guān)細(xì)則會(huì)逐步落地，建議布局相關(guān)個(gè)股。本周推薦陸家嘴、外高橋、金融街、中航地產(chǎn)、南國(guó)置業(yè)和深振業(yè)，小市值標(biāo)的可關(guān)注綠景控股和榮豐控股。

??模擬組合

??當(dāng)前倉(cāng)位：持有66%倉(cāng)位，累計(jì)收益率0.5%，持有中航地產(chǎn)21%、外高橋19%、招商蛇口15%、世聯(lián)行11%。

??倉(cāng)位調(diào)整：由于持有的倉(cāng)位不低，市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，我們上周并未進(jìn)行倉(cāng)位的調(diào)整。