??一起解鎖資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)的新姿勢(shì)，讓錢袋子重新鼓起來！

??◎ 文 / 特別觀察組

??資產(chǎn)荒是這兩年金融領(lǐng)域非?；鸬囊粋€(gè)概念。

??簡(jiǎn)單來說，就是隨著投資收益率的不斷下滑，人們可選的投資品不斷減少，使得風(fēng)險(xiǎn)偏好系統(tǒng)性下降的過程。

??大家很難從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資上得到回報(bào)，所以越來越多人傾向于類現(xiàn)金資產(chǎn)，如高息紅利股和債券。

??說人話就是錢生錢的效率變低了，難度變大了。

??大部分的理財(cái)行為，只會(huì)讓你未富返貧。

??“你不理財(cái)，才可能有財(cái)理你”

??“你惦記著利息，沒想到別人想要你本金”

??這些玩笑話的流行，其實(shí)就是資產(chǎn)荒現(xiàn)象的一個(gè)唏噓表達(dá)。

??01 可選投資品收益不斷走低，甚至為負(fù)

??對(duì)于老百姓來說，資金使用分為日常消費(fèi)和投資。

??常規(guī)投資方向有：股、基金、房（不動(dòng)產(chǎn)）和存銀行吃息。

??1.1 債券投資準(zhǔn)入門檻高

??債市主要對(duì)機(jī)構(gòu)投資者開放，個(gè)人投資者要求前20個(gè)交易日，名下個(gè)人金融資產(chǎn)不低于500萬，或者近3年個(gè)人年均收入不低于50萬元。

??因此，大部分個(gè)人投資者是通過債基間接參與。

??1.2 衍生工具專業(yè)要求高

??期權(quán)、期貨等衍生工具玩法很多，確實(shí)可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，和套息保值。

??但這種加杠桿的高難度操作，連金融從業(yè)者都常常兩頭挨打，普通大眾想要以此作為常規(guī)投資工具還不太現(xiàn)實(shí)。

??1.3 大A十年決戰(zhàn)3000點(diǎn)

??股市“永恒3000點(diǎn)”的笑話，甚至在2850點(diǎn)的現(xiàn)在成了夢(mèng)想。

??看看這個(gè)圖，和雪球上從哀嚎遍野到寂靜無聲。

??這兩年，不炒股，你的投資收益就能勝過90%的朋友。

??1.4 主動(dòng)權(quán)益基金平均收益率為負(fù)

??我們?cè)賮砜纯椿鸾?jīng)理們的投資表現(xiàn)。

??根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)成立超過一年的主動(dòng)權(quán)益基金在今年上半年平均收益率為-4.68%，相比去年同期的平均收益率還下降了4.2%。

??與此同時(shí)，2024年上半年，主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量從4348只增加至4442只，基金總份額卻從3.56萬億份降至3.35萬億份，凈贖回為2097.48億份。

??這可憐兮兮的收益率和不斷凈贖回的悲觀割肉，就是資產(chǎn)荒下，存量廝殺最慘烈的證明。

??02

??存款利率大概率會(huì)進(jìn)一步下滑
持有現(xiàn)金的收益進(jìn)一步收窄

??在銀行凈息差不斷走低，不斷突破1.8%警戒線的背景下，存款利率也不斷調(diào)降。

??目前招行“招行特色”欄口的年利率已經(jīng)下滑到一年期1.85%，兩年期1.95%。

??要知道2023年2月，兩年期的產(chǎn)品還有2.65%的年利率呢。

??當(dāng)前銀行貸款業(yè)務(wù)并沒有明顯的轉(zhuǎn)向，貸款依舊承壓，未來銀行凈息差依舊會(huì)通過降存款利率的方式得到緩解。

??也就是說，當(dāng)我們的經(jīng)濟(jì)依舊處在降息預(yù)期中，存款利率大概率會(huì)進(jìn)一步下探。

??如同之前的美國和日本，利率甚至有可能逼近0利率。

??在這種情況下，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本更高了。

??即便持幣等待能提供更高的流動(dòng)性，它的吸引力也將不斷下滑。

??03 房?jī)r(jià)普跌，居民貸款意愿持續(xù)下滑

??現(xiàn)在來聊一聊對(duì)老百姓來說，最重要的資產(chǎn)：房子。

??樓市在疫后兩年瘋狂沖高見頂，然后在2021年下半年入熊。

??2024年7月，全國70個(gè)大中城市新房?jī)r(jià)格中僅有上海、西安微微上漲，太原、吉林環(huán)比持平，其余66個(gè)城市繼續(xù)環(huán)比下跌。

??全國70個(gè)大中城市二手房房?jī)r(jià)從2023年5月開始，月度環(huán)比持續(xù)為負(fù)。新房?jī)r(jià)格在2023年6月也進(jìn)入環(huán)比負(fù)增狀態(tài)。

??房?jī)r(jià)的跌跌不休，一方面是經(jīng)濟(jì)下行沖擊，使得人們的收入風(fēng)雨飄搖。

??影視寒冬、地產(chǎn)寒冬、互聯(lián)網(wǎng)大裁員，金融退薪降薪輪流沖上熱搜。

??小紅書“大廠裸辭”博主，美團(tuán)外賣騎手、滴滴網(wǎng)約車司機(jī)，成了新職業(yè)香餑餑。

??另一方面，是近三十年的地產(chǎn)神話被打破，集體信仰破滅后的信心修復(fù)需要更強(qiáng)有力的信號(hào)方可逆轉(zhuǎn)。

??講到這里，我們可以看出，樓市陰跌不止最核心的問題就是有效需求不足。

??即，有意愿且有能力購房的人大幅減少。

??結(jié)合最新公布的7月社融數(shù)據(jù)：

??新增人民幣貸款2600億，低于wind市場(chǎng)平均預(yù)期的4560億。社會(huì)融資7708億，低于wind市場(chǎng)平均預(yù)期的10216億。

??m2貨幣增速6.3%，較上月小幅反彈0.1個(gè)百分點(diǎn)；m1貨幣負(fù)增長(zhǎng)加深，由上月的-5%回落至-6.6%。

??我們可以看出信貸周期依舊處在緊縮狀態(tài)。

??而這里和居民決策最為相關(guān)的是居民中長(zhǎng)期貸款，這個(gè)指標(biāo)基本可以約等于大家的房貸情況。

??圖：居民中長(zhǎng)期貸款（億元）

??可以看出，疫情后大家的貸款意愿出現(xiàn)了分歧，新增貸款當(dāng)月值出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。

??滾動(dòng)十二個(gè)月均值在2021年4月達(dá)到高點(diǎn)，此后居民新增中長(zhǎng)期貸款持續(xù)下降。

??2022年后部分月份新增為負(fù)，足以說明提前還貸就成了大家的首選操作。

??04

??當(dāng)下缺乏更高預(yù)期收益率的投資品
提前還貸成為更穩(wěn)健的選擇

??上證指數(shù)從2021年2月的3731點(diǎn)，已經(jīng)回落了三成；房?jī)r(jià)也從高位跌回2016年水平。頭部基金經(jīng)理年化收益率為負(fù)，存款2年期年利率不足2%。

??截至2024年7月22日5年期以上的LPR為3.85%。

??這意味著提前還貸，意味著至少能減少3.85%的房貸利息。

??這么一盤算，只要有閑錢，還貸就約等于賺了4個(gè)點(diǎn)。

??不過，房貸是可抵稅的，就算要提前還，也需要把抵稅收益考慮進(jìn)去。

??05 未來買房決策會(huì)更依賴于穩(wěn)定租金收入的預(yù)期收益而非資產(chǎn)增值收益

??最后，買房本質(zhì)上是一個(gè)加杠桿的決策過程。

??成本端需要考慮未來的剛性債務(wù)，和當(dāng)前的大量資金占用，即便現(xiàn)在部分城市首付比已經(jīng)壓到了15%。

??而收益端，一方面是租金收入的穩(wěn)定性現(xiàn)金流（就算自住也需要計(jì)算這個(gè)機(jī)會(huì)收益），另一部分是隨著城市發(fā)展和經(jīng)濟(jì)回暖帶來的資產(chǎn)增值。

??此前三十年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，使得收益端資產(chǎn)增值的預(yù)期報(bào)酬率遠(yuǎn)超租金收入，大家的購房決策多從房?jī)r(jià)增長(zhǎng)預(yù)期入手。

??而當(dāng)進(jìn)入地產(chǎn)金融周期下半場(chǎng)時(shí)，購房決策的比較，可能會(huì)更多著眼于比較：

??租金性穩(wěn)定現(xiàn)金流入+有房的情緒價(jià)值和剛性債務(wù)支出+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，孰高孰低

??當(dāng)個(gè)人的買房回歸理性，不沖動(dòng)，也不悲觀?；蛟S，地產(chǎn)的底，就出現(xiàn)了。