??和泓服務(wù)的股價(jià)從上市之初一直處于不溫不火的狀況。

??截至12月5日收盤，和泓服務(wù)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“和泓服務(wù)”，06093.HK）報(bào)收于2.23元/股，下跌1.21%。

??與在資本市場(chǎng)遇到的煩惱一樣，和泓服務(wù)還需要處理此前收并購帶來的一些問題。

??12月1日晚間，和泓服務(wù)發(fā)布公告，于2023年12月1日，賣方（貴州福瑞盈信息咨詢有限公司，公司間接全資附屬公司）、買方（楊武均、車子勇）及目標(biāo)公司訂立該協(xié)議，賣方同意出售目標(biāo)公司貴州星際物業(yè)服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貴州星際物業(yè)”）合共51%股權(quán)，總代價(jià)為0.26億元。

??在并購3年時(shí)間后，和泓服務(wù)選擇將貴州星際物業(yè)原價(jià)出售給了當(dāng)年的賣家（楊武均、車子勇），此舉背后的原因耐人尋味。

??12月5日，中國房地產(chǎn)報(bào)記者致電和泓服務(wù)方面，截至發(fā)稿前，未得到回復(fù)。

??“和泓服務(wù)之前做了大量的收并購的業(yè)務(wù)，目前面臨較大額度的應(yīng)收賬款回收困難，且收款周期較長(zhǎng)，在資金面緊張的情況下，出售資產(chǎn)，減少現(xiàn)金流的壓力。”同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)表示。

??事實(shí)上，到了年底，沒有強(qiáng)大后援支撐的中小體量物業(yè)企業(yè)，為了維持報(bào)表，開始使出渾身解數(shù)，變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)，增加現(xiàn)金流。

??截至2023年6月30日，和泓服務(wù)在管面積約為0.56億平方米，合約面積0.64億平方米。值得一提的是，以在管規(guī)模為例，截至2023年上半年，超過3億平方米的上市物業(yè)企業(yè)達(dá)9家。

??為擴(kuò)大規(guī)模  3年前收購

??3年前，和泓服務(wù)發(fā)了一則收購公告。

??2020年10月11日，和泓服務(wù)發(fā)布公告稱，其全資附屬公司與賣方訂立協(xié)議。和泓服務(wù)將以2550萬元收購貴州星際物業(yè)51%的股權(quán)。

??這筆收購也填補(bǔ)了和泓服務(wù)在西南地區(qū)的空白。

??起初，和泓服務(wù)此番收購是有自己計(jì)劃的。和泓服務(wù)原本的想法是借此能夠擴(kuò)大其于中國西南地區(qū)物業(yè)管理服務(wù)行業(yè)中的業(yè)務(wù)規(guī)模及市場(chǎng)份額。

??不難理解，對(duì)于2019年7月12日正式登陸資本市場(chǎng)的和泓服務(wù)來說，一直渴望規(guī)模。

??在上市的第一年，和泓服務(wù)未能趁上市之機(jī)開啟規(guī)模擴(kuò)張。相反，其在管面積增速進(jìn)一步下滑至4.68%，在管面積約為0.06億平方米。

??一位業(yè)內(nèi)人士直言，從2019年在管面積增速來看，和泓服務(wù)在8家企業(yè)中仍是最低，其余企業(yè)增速至少維持在20%以上。很大原因是來自關(guān)聯(lián)方和泓置地集團(tuán)有限公司的支持不足以實(shí)現(xiàn)和泓服務(wù)的內(nèi)生增長(zhǎng)。

??由于先天不足、關(guān)聯(lián)方實(shí)力有限的困局一直未得到有效解決，和泓服務(wù)經(jīng)歷了低速發(fā)展的一年。

??在上市的第二年，對(duì)于規(guī)模的渴望，和泓服務(wù)接連收購了多家物業(yè)企業(yè)。

??截至2020年12月31日，和泓服務(wù)共收購5家物業(yè)企業(yè)的控股權(quán)，總耗資0.86億元，為其帶來0.06億平方米的在管面積，占面積增長(zhǎng)的53%。

??不過，貴州星際物業(yè)這個(gè)標(biāo)的規(guī)模并不算大。收購時(shí)，貴州星際物業(yè)旗下僅有9個(gè)物業(yè)管理項(xiàng)目， 合同建筑面積約為0.026億平方米。

??緩解應(yīng)收賬款壓力 增強(qiáng)內(nèi)部流動(dòng)性

??對(duì)于出售的原因，和泓服務(wù)稱經(jīng)審閱目標(biāo)公司目前在管項(xiàng)目的業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)狀況，尤其是與集團(tuán)在目標(biāo)公司業(yè)務(wù)地區(qū)附近的在管項(xiàng)目相比，盡管積極努力收回未償還應(yīng)收賬款，但其平均應(yīng)收賬款周期相對(duì)較長(zhǎng)。

??換句話說，和泓服務(wù)對(duì)貴州星際物業(yè)的應(yīng)收賬款存在擔(dān)憂，且后者經(jīng)營(yíng)狀況也并不太樂觀。

??最新公告顯示，2021年、2022年，以及今年前11個(gè)月，貴州星際物業(yè)除稅前凈利潤(rùn)約為0.14億元、0.12億元、0.53億元；除稅后凈利潤(rùn)約為0.11億元、0.1億元、0.05億元。

??值得一提的是，和泓服務(wù)在接管貴州星際物業(yè)一年后，后者的盈利狀況得到了不少提升。

??但到了2022年，貴州星際物業(yè)的凈利潤(rùn)開始下滑，2023年的凈利潤(rùn)大概率也呈下滑趨勢(shì)。

??此前，貴州星際物業(yè)的盈利規(guī)模相對(duì)來說是較小的。

??2018年、2019年，以及2020年前8個(gè)月，貴州星際物業(yè)除稅前凈溢利約為-34.88萬元、39.71萬元、60.83萬元；除稅后凈溢利約為-35.38萬元、35.44萬元、51.58萬元。

??在收購貴州星際物業(yè)的第二年后，其帶給和泓服務(wù)的凈利潤(rùn)開始遞減，而且還是一大堆應(yīng)收賬款數(shù)字，和泓服務(wù)出售該物業(yè)企業(yè)的動(dòng)機(jī)也不言而喻了。

??事實(shí)上，和泓服務(wù)的應(yīng)收款壓力確實(shí)不小。截至2023年6月30日，和泓服務(wù)的貿(mào)易應(yīng)收款約為5.8億元，其中約5.14億元來源第三方；此外，還有約2.19億元的其他應(yīng)收款項(xiàng)，涉及按金、代業(yè)主支付的款項(xiàng)等。

??和泓服務(wù)表示，所得款項(xiàng)凈額約0.26億元將主要分配給營(yíng)運(yùn)資金，以增強(qiáng)內(nèi)部流動(dòng)性。出售貴州星際物業(yè)可以為公司提供良機(jī)，也可以更有效地分配資源，精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)資源投放其現(xiàn)有及潛在業(yè)務(wù)。