??導(dǎo)語

??30家重點監(jiān)測房企計提資產(chǎn)減值規(guī)模總計達(dá)到1470億元，同比增長近50%。

??◎  文 / 房玲、汪慧

??2022年年報披露已經(jīng)落幕，房地產(chǎn)行業(yè)成為虧損的“重災(zāi)區(qū)”。大額資產(chǎn)減值計提讓不少企業(yè)盈利狀況“雪上加霜”，受到行業(yè)和監(jiān)管層的高度關(guān)注。如此“集中式”大額減值計提的背后，是無奈之舉還是另有意圖？

??01

??TOP10房企資產(chǎn)減值翻一番
加劇行業(yè)凈利潤虧損

??近年來，伴隨市場下行調(diào)整，行業(yè)盈利持續(xù)惡化。通過對70家樣本上市房企數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，2022年凈利潤虧損企業(yè)占到半數(shù)，百億虧損超過10家，最高虧損額達(dá)到近300億元。究其原因，除了受低迷行情影響，銷售項目結(jié)轉(zhuǎn)利潤減少，計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備也是加劇盈利壓力、甚至導(dǎo)致虧損面擴(kuò)大的一大重因。

??2022年，無論是頭部房企還是央國企，資產(chǎn)減值計提都在顯著擴(kuò)大。30家重點監(jiān)測房企計提資產(chǎn)減值規(guī)?？傆嬤_(dá)到1470億元，同比增長近50%。行業(yè)TOP10房企計提資產(chǎn)減值規(guī)模超過400億元，較2021年翻一番；TOP20中計提規(guī)模同比走高企業(yè)占比7成，且計提規(guī)模逾百億元房企數(shù)量明顯增多?！按箢~計提”現(xiàn)象加劇，華僑城、龍光集團(tuán)等多家房企也都因此由盈轉(zhuǎn)為巨虧。如華僑城2022年計提資產(chǎn)減值127.1億元，較2021年21.2億元，激增近5倍，最終凈利潤虧損高達(dá)127.7億元。

??部分出險房企由于經(jīng)營持續(xù)惡化，不確定風(fēng)險高，同時采取以價換量、低價轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)方式換取流動性，資產(chǎn)貶值情況不容樂觀，融創(chuàng)中國、藍(lán)光發(fā)展、榮盛發(fā)展等計提規(guī)模都連續(xù)處在高位。

??02

??現(xiàn)房庫存成為拖累
招商已竣工存貨計提減值占比超六成

??對于房企來說，資產(chǎn)減值計提中，一般以存貨跌價損失為主，大多占比能達(dá)到90%以上，存貨主要包括已竣工物業(yè)、開發(fā)中物業(yè)以及尚未開發(fā)的土地。

??從本輪計提的具體情況來看，已竣工物業(yè)，即由產(chǎn)品市場接受度不高、去化不及時、營銷不當(dāng)?shù)纫蛩匦纬傻默F(xiàn)房庫存，成為部分房企計提減值的重頭。特別是在去庫存壓力下，市場現(xiàn)房優(yōu)惠營銷力度加大，導(dǎo)致該部分資產(chǎn)預(yù)期價值被嚴(yán)重攤薄，如招商蛇口、綠地控股、中南建設(shè)、藍(lán)光發(fā)展等多家房企計提占比都較高。

??以招商蛇口為例，2022年計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備50.5億元，其中存貨跌價損失36.4億元。存貨跌價準(zhǔn)備計提項目明細(xì)顯示，已竣工開發(fā)產(chǎn)品計提減值金額22.4億元，在建開發(fā)產(chǎn)品計提減值金額14.0億元，分別占比61.5%、38.5%。

??03

??重倉二線遠(yuǎn)郊以及三四線城市存憂
加重減值壓力

??除了受到行情下行、預(yù)期走低影響外，房企減值壓力還進(jìn)一步取決于項目布局和開發(fā)模式。由于下行周期，城市以及區(qū)域板塊之間市場分化嚴(yán)重，包括一些二線城市郊區(qū)、三四線城市資產(chǎn)價格支撐脆弱，且市場回暖、修復(fù)時間更長、難度更大，推盤去化情況不容樂觀，都面臨了較大的資產(chǎn)減值壓力。

??藍(lán)光發(fā)展2022年存貨計提減值達(dá)到158.2億元，較2021年增加97.1億元。從其對上交所監(jiān)管工作函的回復(fù)來看，項目所處區(qū)域市場持續(xù)承壓是大額計提存貨跌價準(zhǔn)備一大主因。截止報告期末，公司現(xiàn)有項目主要分布在成都、天津、昆明等二線城市遠(yuǎn)郊區(qū)域以及茂名、達(dá)州、新鄉(xiāng)等三四線城市，茂名、新鄉(xiāng)、達(dá)州、昆明等城市出現(xiàn)量價齊跌的情形，加重項目減值壓力。

??此外華僑城計提存貨跌價損失也激增，從2021年12.6億元擴(kuò)大到115.1億元。根據(jù)華僑城在對深交所關(guān)注函回復(fù)，2022年末公司存在減值跡象的存貨主要集中在成都、昆明、廣州、重慶、東莞、鄭州、?？?、天津等城市。雖然這些城市多為省會城市，銷售均價變動并未有較大幅度失速，但是在文旅地產(chǎn)成片綜合開發(fā)模式下，華僑城項目布局基本都位于較為偏遠(yuǎn)的非中心區(qū)域，價格支撐相對較弱，導(dǎo)致減值壓力凸顯出來。

??同時從其現(xiàn)房庫存占比（已竣工存貨/存貨總量）也能發(fā)現(xiàn)，文旅項目布局的去化情況并不樂觀，2022年已經(jīng)達(dá)到27.5%，顯著高于平均水平，進(jìn)一步加劇了減值壓力。

??此輪房企計提減值情況也在一定程度折射出市場布局與開發(fā)模式的風(fēng)險性，目前市場回暖緩慢，重倉二線遠(yuǎn)郊以及三四線城市面臨不確定性風(fēng)險仍高，對這類企業(yè)來說考驗甚大。

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??部分房企陸續(xù)收到問詢函
減值計提監(jiān)管加強(qiáng)

??如此“集中式”大額計提資產(chǎn)引發(fā)行業(yè)盈利大波動，也受到監(jiān)管層的高度關(guān)注。為維護(hù)房地產(chǎn)業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展，交易所對于部分房企發(fā)出問詢函。5月11日，深交所發(fā)布對金科股份有限公司2022年年報的問詢函，關(guān)于計提存貨減值，要求詳細(xì)說明主要項目存貨期末可變現(xiàn)凈值的確認(rèn)依據(jù)及主要測算過程，重要假設(shè)及關(guān)鍵參數(shù)的選取標(biāo)準(zhǔn)及依據(jù)，說明報告期存貨跌價準(zhǔn)備計提的合理合規(guī)性。此外，陽光城、華僑城、榮盛發(fā)展等多家企業(yè)也收到交易所問詢函。

??中短期來看，行業(yè)盈利仍將繼續(xù)承壓，部分房企面臨連續(xù)虧損的困境，不乏借助“資產(chǎn)減值計提”主動探底者，以提升未來業(yè)績修復(fù)預(yù)期，增強(qiáng)投資者信心。我們認(rèn)為，在穩(wěn)字當(dāng)頭的發(fā)展主基調(diào)下，資產(chǎn)減值監(jiān)管將加強(qiáng)，未來或?qū)Y產(chǎn)減值測試的審計機(jī)構(gòu)、審計方法提出更明確、規(guī)范的要求。

??總結(jié)：2022年大額計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備現(xiàn)象加劇，引發(fā)行業(yè)盈利大波動。當(dāng)前現(xiàn)房庫存已成為部分房企的拖累；此外，由于市場脆弱性提高，重倉二線城市遠(yuǎn)郊以及三四線城市的減值壓力也凸顯出來，隱憂難解?！凹惺健贝箢~計提已受到監(jiān)管層的高度關(guān)注，未來有待進(jìn)一步考察，計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備激增、利潤失速嚴(yán)重的房企仍需重點關(guān)注。