??中東投資集團Multi Gold Group Limited（以下簡稱“中東投資集團”）入主中國奧園集團股份有限公司（以下簡稱“中國奧園”，03883.HK）已近半年時間，該公司的經(jīng)營困境仍未出現(xiàn)改善跡象。

??3月11日，中國奧園披露境外債務重組進展，將持有期延長6個月至9月22日。2024年初，該公司的境外債重組方案獲相關法院批準，此前已延期過一次。

??中東投資集團在2024年9月收購中國奧園16.48%的股權，一躍成為該公司的單一最大股東。在當時的公告里，中國奧園表示預期這家公司會為其引入潛在投資人。而據(jù)市場消息，這半年來，中東投資集團并未介入中國奧園的經(jīng)營管理，也未帶來增量資金。截至今年1月底，中國奧園旗下的奧園集團有限公司未能及時清償?shù)牡狡趥鶆毡窘鹄塾嬵~約為433.75億元。

??3月12日，中國奧園相關人士對中國房地產(chǎn)報記者表示，2025年，中東投資集團對公司發(fā)展事宜暫無新的安排，“今年我司重點工作在于境內(nèi)債務處理”。

??境外債重組再延期

??根據(jù)中國奧園的境外債務重組方案，該公司主要采取“債轉股”形式進行重組，發(fā)行新的融資工具對原有約61億美元的境外債務進行置換，包括4只共計23億美元的新債務工具，以及14億股普通股、1.43億美元無息強制可轉換債券、16億美元永續(xù)債。

??該公司將重組方案拆分為兩個小方案，其中，中國奧園方案將發(fā)行5億美元新票據(jù)、1.43億美元強制可轉換債券、16億美元永續(xù)債以及14億股普通股。Add Hero方案則將發(fā)行18億美元新票據(jù)以及支付290萬美元現(xiàn)金。

??2024年1月，中國奧園的境外債重組方案獲批準，并于2024年3月20日生效。2024年9月，該公司宣布將重組計劃持有期延長6個月至2025年3月20日。距離屆滿日期還有9天的時候，該公司又一次發(fā)出了延期公告。

??根據(jù)中國奧園方面的解釋，此次公告的核心是關于境外債務重組的債券延期，具體是和各股東方的說明。

??按照中國奧園此前披露的信息，重組完成后，其凈資產(chǎn)將整體增厚約313.5億元，重組后8年預計將減少境外債務支付壓力本息49億美元。未來兩三年內(nèi)，該公司在境外公開市場無剛性還債壓力，可以將有限的現(xiàn)金資源聚焦保交付、保兌付、保經(jīng)營的重點工作中。

??境內(nèi)債方面，中國奧園存續(xù)的12只境內(nèi)標準化公開債務產(chǎn)品已在2023年9月全部順利通過整體展期，期限均為3年。據(jù)了解，今年該公司將聚焦處理剩余的境內(nèi)債務。

??中東戰(zhàn)投還未出手

??對于中東投資集團的來歷，中國奧園的公告里只有簡單的幾句介紹，稱其實控人Alobeidli在科技、房地產(chǎn)及戰(zhàn)略咨詢領域有超過20年的經(jīng)驗，認為未來很有可能與其建立重要戰(zhàn)略合作關系。

??中國奧園還表示，引入中東投資集團為新的戰(zhàn)略投資方是債務重組戰(zhàn)略中又一實質(zhì)性的進展，不僅改善了集團管理層工作，確保管理團隊的穩(wěn)定，也為后續(xù)戰(zhàn)略發(fā)展和日常運營提供全方位支持。隨著中東投資集團的入主，該公司預期資金壓力將進一步緩解，同時也能在深化重組戰(zhàn)略方面，獲取更多的發(fā)展機遇。

??愿景是美好的，但截至目前尚未看到中東投資集團對中國奧園有任何的支持行動。市場消息顯示，Alobeidli雖代替郭梓文坐上了中國奧園的董事會主席席位，但他并未參與該公司的管理，主持大局的仍是郭梓文。

??中國奧園的資金壓力也尚未得到緩解。2月17日，中國奧園主要子公司——奧園集團有限公司發(fā)布關于債務清償及未決訴訟情況的公告，透露截至1月底未能及時清償?shù)牡狡趥鶆毡窘鹄塾嬵~約433.75億元。2019年公司債券（第一期）（品種二）債券、深圳市前海融通商業(yè)保理有限公司2021年度飛馳-奧園第一期資產(chǎn)支持票據(jù)優(yōu)先級涉及的未能按時償付本息金額分別為0.57億、0.13億元。

??同期，奧園集團有限公司及子公司涉及多項重大未決訴訟，涉訴金額約616.66億元，其中融資相關涉訟金額約534.63億元。該公司表示，這些事項使其在一定時間內(nèi)將面臨支付罰息，銀行賬戶凍結，資產(chǎn)查封、執(zhí)行拍賣等風險。“目前公司正全力推進各類債務風險化解處置工作。”

??據(jù)了解，2019年公司債券（第一期）（品種二）簡稱“19奧園02”，債券余額約14.2億元，已在2023年9月成功展期3年。目前看來，展期也并非一勞永逸。

??2024年上半年，因完成境外債務重組錄得重組收益，中國奧園實現(xiàn)223.12億元的股東應占溢利，若排除這筆重組收益，則將錄得45.38億元的虧損。截至2024年6月底，該公司仍處于資不抵債的狀態(tài)，有534億元的有息負債將于1年內(nèi)到期，而其現(xiàn)金及銀行存款僅約16億元。

??中國奧園此前曾表示，未來將全力整合資源盤活項目建設銷售，朝著“小而美”“專而精”的發(fā)展定位，加速重回經(jīng)營正軌。規(guī)模收縮是能看到的，今年年初，該公司將華東、廣東、中西部、川渝四個地區(qū)公司合并為南方、北方兩個區(qū)域以及成都公司。內(nèi)部員工只知道目前的工作重點是保交付，至于“小而美”“專而精”的戰(zhàn)略怎么落地，該公司目前還沒有清晰的規(guī)劃。